Выпуск облигаций можно легко «разбить» на несколько этапов, каждый из которых заслуживает тщательного анализа.
Мы не только перечислим и опишем их, но и обратим внимание читателя на важные процедурные тонкости, характеризующие процесс выпуска облигаций на каждом этапе.
Вполне вероятно, что со временем мы будем уделять определенным вопросам еще больше внимания.
Фактически, мы вооружим инвестора картой, способной привести его или ее к месту назначения кратчайшим путем.
Представленная теория сильно обусловлена белорусскими реалиями. Вот такой выбор был сделан сегодня.
Объяснение, мягко говоря, незамысловатое: читателями сервиса являются представители более ста пятидесяти стран, поэтому трудно угодить всем…
Между тем, ключевые концепции представлены в этой статье независимо от какого-либо законодательства и, конечно, могут и должны восприниматься так, как есть.
Текст погружен в теорию и требует спокойного чтения.
Некоторые детали действительно важны для практического применения. Одним словом, приятного чтение!
Организация выпуска облигаций
Организация выпуска облигаций может занять несколько месяцев, это энергоемкий процесс, требующий от организаторов большой сосредоточенности и самоотдачи.
Организатором выпуска облигаций может быть государственная или частная компания, государственное учреждение или банковское учреждение.
Этапы выпуска облигаций
Этапы выпуска облигаций, описанные ниже, являются скорее ориентировочными и не прописаны ни в одном законодательном акте.
Тем не менее, приведенный ниже перечень имеет практическую ценность, поскольку позволяет без излишних трудностей определить четкую последовательность шагов, которые необходимо предпринять в процессе выпуска облигаций.
Всего можно выделить восемь этапов выпуска облигаций:
[1]. Подготовительный этап. [2]. Принятие и утверждение решения о выпуске облигаций. [3]. Заключение договора с депозитарием. [4]. Физическая подача документов для регистрации. [5]. Регистрация выпуска облигаций и проспекта облигаций. [6]. Получение разрешения на представление бланков облигаций (если они выпущены в форме сертификата). [7]. Публикация информации о публичной продаже облигаций. [8]. Продажа облигаций.Подготовительный этап выпуска облигаций
Говоря о подготовительном этапе выпуска облигаций, важно понимать только один факт: любые предприятия с использованием облигаций возможны только после того, как акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью создало (и — самое главное! — оплатило) свой уставный капитал (авторизованный) в ПОЛНОМ объеме.
Очевидно, это связано с тем, что стоимость выпуска облигаций может существенно напрягать бюджет организации-эмитента, а государство должно иметь хотя бы минимальные гарантии добросовестности эмитента облигаций.
Решение о выпуске облигаций
Решение о выпуске облигаций сначала принимается, а затем — утверждается компетентными органами (CEM и HOW, в зависимости от организационно-правовой формы компании-эмитента).
В частности, в акционерных обществах этот вопрос решается наблюдательным советом простым большинством голосов.
Если (что случается крайне редко) вышеупомянутый орган не создан, решение о выпуске облигаций может быть принято общим собранием акционеров на основе тех же правил голосования.
В обществе с ограниченной ответственностью решение о выпуске облигаций традиционно принимается общим собранием участников (требуется более 50 процентов от общего числа голосов).
Однако устав компании может содержать более строгие требования к голосованию по этому вопросу: две трети, три четверти и так далее.
Заключение договора с депозитарием
Цивилизованной формой торговли ценными бумагами является так называемый депозитарный бизнес, в котором участвует специальная организация — депозитарий.
Основной задачей депозитария, применительно к рассматриваемой теме, является обеспечение учета выпусков облигаций, хранение облигаций (если они выпущены в сертифицированной форме), расчеты по сделкам с облигациями.
Отношения между компанией-эмитентом и депозитарием регулируются специальным соглашением, которое называется депозитарным договором.
По этому соглашению компания-эмитент называется депозитарием.
Депозитарий открывает счет депо (отсюда и название депозитарий) от имени депонента для регистрации выпуска облигаций и хранения облигаций на имя депонента.
За ведение счета и проведение операций с облигациями депонент выплачивает депозитарию вознаграждение, размер которого устанавливается в депозитном договоре.
Следует подчеркнуть, что передача облигаций от депонента к депозитарию с целью размещения и совершения с ними операций не является передачей права собственности на облигации.
Именно компания-эмитент остается владельцем облигации.
Представление документов для регистрации облигаций
Регистрация государственных облигаций осуществляется специальным агентом (Департамент ценных бумаг), ответственным за ведение реестра ценных бумаг.
Этот же орган регистрирует проспект облигаций.
За вышеуказанные юридически значимые действия взимается государственная пошлина, размер которой, в пересчете на сегодняшний день, составляет примерно 400-450 долларов США.
Ко всему прочему, Департамент также удостоверяет НЕОБХОДИМОСТЬ публичной продажи облигаций.
Регистрация выпуска облигаций
Ключевой этап, который нельзя пропускать. Регистрация выпуска облигаций является ОБЯЗАТЕЛЬНЫМ условием для их последующего размещения.
Регистрация выпуска облигаций осуществляется, как нетрудно догадаться, Департаментом.
Этот же орган имеет право вынести мотивированное решение об отказе в регистрации выпуска облигаций компании-эмитенту.
Для принятия обоих решений установлены сроки, и общее правило составляет 15 дней (1 месяц, если необходимо запросить дополнительную информацию у внешних организаций и учреждений).
Регистрация проспекта эмиссии — особый случай — требуется в случае продажи облигаций по методу OPEN.
Изготовление бланков облигаций
Выполнение вышеуказанных формальностей подталкивает эмитента облигаций к следующему шагу: получению разрешения Министерства финансов на изготовление оттисков облигаций, которые являются строго бухгалтерскими оттисками.
Такое одобрение требуется для сертифицированных облигаций.
Неподтвержденные облигации, по понятным причинам, не могут иметь никаких формулировок «на пустом месте».
Публикация информации об открытой продаже облигаций
Здесь дело обстоит просто. Основная задача этого этапа — привлечь как можно больше клиентов и потенциальных покупателей.
Список рекламодателей может быть настолько длинным, насколько вы захотите. Вот и все. Давайте двигаться дальше.
Продажа облигаций
Продажа облигаций может быть [1] открытой и [2] закрытой.
Открытая продажа облигаций предполагает заключение компанией-эмитентом большого количества сделок купли-продажи с потенциально неограниченным числом лиц.
Такие сделки могут происходить как на фондовой бирже, так и, что вполне понятно, на внебиржевых рынках.
Закрытая продажа облигаций может происходить только на так называемом внебиржевом рынке, а круг потенциальных покупателей не может превышать 100 человек.
Открытая продажа облигаций требует периодического представления в Департамент специального отчета, содержащего данные о ходе продажи.
Дополнительный выпуск облигаций
Дополнительный выпуск облигаций, конечно, возможен — при условии, что первый будет успешным.
В противном случае расходы, связанные с выпуском облигаций, могут оказаться чрезмерными для компании-эмитента.
С юридической точки зрения дополнительные выпуски облигаций ничем не отличаются от первичных выпусков.
Все вышеупомянутые этапы выпуска облигаций придется проходить последовательно каждый раз, поэтому нет смысла дальше останавливаться на этом вопросе.
Условия выпуска облигаций
Условия выпуска облигаций очень тщательно разрабатываются при принятии решения о выпуске облигаций, с помпой и церемонией, подобающей юридическим документам, но НИКОГДА не анализируются инвесторами, как это должно быть…
К числу ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ условий выпуска облигаций относятся:
[1] информация о номинальной стоимости облигаций и сроке их обращения. [2] указание на форму выпуска (бездокументарная, документарная). [3] способ и детали погашения облигации. [4] все, что касается выплаты процентного дохода, причитающегося по облигации. [5] любые другие условия, вытекающие из характера выпуска облигаций.На практике описание вышеупомянутых условий выпуска облигаций может занимать десятки машинописных страниц, и все же многие вопросы часто остаются за рамками юридического документа…
В таких случаях компания-эмитент должна обеспечить запуск специального, ориентированного на клиентов веб-сайта, чтобы клиенты могли получить бесплатную консультацию по всем интересующим их вопросам.
Выпуск облигаций: заключение
Приведенная выше теория может показаться «сложной», но на самом деле это не так. Все логично и понятно даже ребенку школьного возраста….
Ниже приведены несколько (случайных) тезисов, которые легко понять, чтобы вы действительно приняли их.
Они достойны внимания, но НЕ ЗАМЕНЯЮТ процесс вдумчивого изучения основного материала…
Выпуск корпоративных облигаций является следствием нехватки оборотного капитала у компании-эмитента, а также элегантным решением этой проблемы.
Выпуск корпоративных облигаций включает в себя несколько этапов.
Каждый этап выпуска облигаций имеет свою специфику, и в то же время все этапы логически следуют друг за другом.
Облигации могут быть выпущены только после завершения формальностей по «трамбовке» уставного капитала, его созданию и полной оплате….
Выпуск государственных облигаций подчиняется тем же правилам, что и выпуск корпоративных облигаций.
Выпуск облигаций банком является очень распространенным и знакомым явлением для обычных инвесторов и подчиняется общим принципам регулирования выпуска облигаций.
Качество выпуска облигаций зависит от уровня регулирования условий выпуска облигаций.
