Пассивные инвестиции - Реальные инвестиции

Некоторые инвесторы не любят активно торговать, выбирать ценные бумаги и соотносить их друг с другом. Вместо этого они предпочитают покупать целые классы активов и строить свою стратегию на основе их взаимодействия. Такой способ инвестирования называется пассивным инвестированием и является противоположностью активного инвестирования. Пассивное инвестирование отлично подходит как для новичков, так и для профессионалов.

Что такое пассивные инвестиции

Не существует единого определения того, что такое пассивное инвестирование. Однако можно сказать, что пассивное инвестирование — это стиль работы на фондовом рынке, при котором инвестор не пытается превзойти мировые индексы, а пассивно имитирует их.

Существует широкое понимание «пассивных инвестиций», которые четко противопоставляются «активным инвестициям». В данном случае этот термин включает в себя такие инвестиционные стратегии:

«Покупай и держи» — сторонником этой стратегии является Уоррен Баффет, чей любимый термин для хранения активов — «навсегда»;
Дивидендная стратегия — инвестор выбирает надежные акции со стабильными дивидендами и просто увеличивает количество принадлежащих ему акций;
Доверительное управление — инвестор передает деньги внешней организации (управляющему) и полностью полагается на его работу, получая взамен вознаграждение или ожидая прироста капитала;
Индексное инвестирование — инвестор просто покупает средства на глобальные индексы акций или облигаций и держит их, получая доход в долгосрочной перспективе;
Распределение активов — создание сбалансированного инвестиционного портфеля, состоящего из различных видов активов, сбалансированных друг с другом, например, акции, облигации, золото, недвижимость и т.д.

Все эти стратегии имеют одну общую черту: инвесторам не нужно активно управлять своим капиталом. После того как распределение активов произведено, его необходимо строго придерживаться.

В то же время момент выбора (то есть активного действия) все еще присутствует, по крайней мере, на начальном этапе: инвестор должен выбрать, какие активы и в какой пропорции будут включены в его портфель. Однако последующее управление портфелем представляет собой не более чем механическое воспроизведение его элементов.

Узкое значение термина «пассивные инвестиции» относится исключительно к портфельным инвестициям. Инвестор распределяет весовые коэффициенты классов активов в своем портфеле, сознательно избегая выбора отдельных ценных бумаг. В оставшейся части этой статьи мы будем придерживаться узкого значения, поскольку действительно пассивное инвестирование предполагает минимальные действия со стороны инвестора и отсутствие какого-либо выбора ценных бумаг.

Пассивное инвестирование становится все более популярным. В 2019 году Morning Star впервые в истории сообщила, что приток средств в пассивные фонды превысил приток средств в активные фонды. Это означает, что все больше инвесторов предпочитают пассивную форму инвестирования вместо активного управления активами.

Плюсы и минусы пассивной стратегии для частного инвестора

Задача пассивного инвестора состоит в том, чтобы сделать единовременный выбор высококачественных активов, которые затем будут удерживаться и развиваться по мере появления возможностей. Выбор активов диктуется целями и задачами инвестора, его толерантностью к риску и инвестиционным горизонтом. Гарантированная доходность будет обеспечена не только за счет хранения активов, но и за счет последовательного увеличения их количества.

Пассивному инвестору не нужно искать оптимальную точку входа: он покупает актив (т.е. индексный фонд) по любой цене в любое время. В долгосрочной перспективе такой подход позволяет получить оптимальную среднюю цену активов.

Другие преимущества пассивного инвестирования:

отсутствие трудоемкого анализа и отбора отдельных эмитентов;
при освобождении от налогов в долгосрочной перспективе возможна экономия на налогах;
покупая фонды реинвестирования дивидендов, инвестор экономит на налогах (так как фонды не платят налог на дивиденды, то есть доходность будет выше по сравнению с копированием индекса и самостоятельным реинвестированием дивидендов);
Сложные проценты активно работают над получением экспоненциальной прибыли;
положительное математическое ожидание (на рынках преобладает рост);
различные стратегии распределения активов могут применяться и изменяться в зависимости от экономической ситуации;
инвестор гибко регулирует соотношение риск/вознаграждение, в результате чего снижает волатильность портфеля и не теряет значительный капитал даже во время сильного кризиса.

Однако следует учитывать и обратную сторону:

Доходность портфеля привязана к доходности выбранных для покупки индексов, поэтому инвестор не получит доходность выше рыночной (это плата за снижение риска);
Фонды взимают комиссию за управление, которая значительно снижает доходность в долгосрочной перспективе (особенно если «дорогой» фонд выбран неправильно);
требуется регулярная ребалансировка портфеля, что приводит к несколько более высоким расходам и потере некоторых налоговых льгот;
существует риск вхождения в нисходящий (медвежий) рынок на длительное время, как в 1920-х и 1930-х годах в США или в 1910-х годах в Японии.

Кроме того, пассивный инвестор должен тщательно продумать свой план выхода. В то время как дивидендные инвесторы или покупатели облигаций получают доход от дивидендов и купонов, владельцам фондов необходимо продумать стратегию продажи активов, чтобы размер портфеля не истощился со временем.

Принципы пассивного инвестирования

Пассивное инвестирование основано на двух основных предположениях, которые лежат в основе всей концепции:

Рынки всегда растут, потому что экономика всегда растет. Этому есть много причин, от технологического прогресса до инфляции, которая даже при одинаковом объеме производства увеличивает доход компании в денежном выражении. Даже если инвестор попадет на медвежий рынок, он все равно будет расти. Другими словами, пассивные инвесторы имеют положительное ожидание доходности от самой природы экономики.
Вам необходимо регулярно пополнять свой счет, постоянно покупая средства по каждой цене. В результате в действие вступает стратегия усреднения, позволяющая трейдеру еще быстрее вырваться вперед при падении рынков и еще больше увеличить доход трейдера при росте рынков.

Таким образом, сама природа экономики на стороне пассивных инвесторов. Их единственная реальная задача — минимизировать затраты (налоги и комиссионные), чтобы получить многочисленные выгоды в долгосрочной перспективе.

Другие важные принципы пассивного инвестирования:

инвестор отказывается от выбора конкретных эмитентов (как акций, так и облигаций);
портфель использует более одного класса активов (т.е. как минимум два, например, акции и золото или акции и облигации);
активы не коррелируют и не перекрываются (т.е. не имеет смысла брать ETF только на S&P 500 и Nasdaq, так как они коррелируют на 95% и во многом их структуры активов одинаковы);
ребалансировка проводится не реже одного раза в год, чтобы вернуться к прежнему соотношению риска и доходности (так, если год был удачным для акций, некоторые из них продаются, а вместо них покупаются облигации с низким риском, и наоборот: если акции упали в течение года, они покупаются обратно, а облигации, которые выросли, продаются);
покупки осуществляются на каждой фазе экономического цикла по каждой цене с учетом индивидуального графика инвестора;
инвестор стремится держать активы бесконечно долго, реинвестируя всю прибыль и вызывая эффект сложных процентов.

Поэтому пассивный инвестор не пытается предсказывать будущее, предвидеть кризисы и периоды роста — он сознательно отказывается от поиска оптимальной точки входа, не слушает новости на заднем плане и не обращает внимания на аналитиков. Самое главное для них — придерживаться своего инвестиционного плана и сохранять приемлемый уровень риска.

Инструменты пассивного инвестирования

Пассивные инвесторы используют следующие виды активов для достижения своих целей:

Депозиты и вклады — самый простой способ накопления, и обычно они используются в качестве подушки безопасности или для временной «парковки» вашей заначки;
Фонды облигаций являются аналогом денежных средств, но более доходными, а также более волатильными;
Фонды акций являются одним из основных инструментов и позволяют инвестировать в различные экономики (США, Китай, Россия, Европа, развитые страны и т.д.), конкретные сектора (нефть и газ, металлы, IT, зеленая энергия и т.д.), типы акций (стоимость, рост, дивиденды, малая капитализация и т.д.);
Золото и другие драгоценные металлы — обычно принимаются в качестве хеджа против акций или для защиты от инфляции;
сырьевые товары (нефть, газ, пшеница, мясо и т.д.) — довольно экзотический инструмент, но некоторые модельные портфели (например, портфель Рэя Далио) используют сырьевые товары в качестве альтернативы золоту;
недвижимость — обычно приобретается как REITs.

Иногда можно найти пассивные инвестиции в акции «купи и держи» или отдельные облигации, удерживаемые до погашения.

Кроме того, инвесторы часто сочетают активные и пассивные инвестиции в портфеле. Например, 80% портфеля составляют различные ETF на акции, а 20% портфеля — индивидуально отобранные облигации со спекулятивным рейтингом.

Различные комбинации активных и пассивных стратегий могут дать лучшие результаты, чем простое следование индексу. Однако это увеличивает риск, и инвестор может потерять капитал при высокой волатильности.

Что касается фондов, то пассивные инвесторы предпочитают ETF или, в крайнем случае, взаимные фонды, копирующие индекс. Они не любят активно управляемые ETF, ПИФы, ЗПИФы и SPAC — как правило, такие фонды очень дороги с точки зрения комиссий (средняя комиссия в зарубежных ETF составляет 0,03-0,5% СЧА в год, а в ПИФах — 2-5%), а их долгосрочные показатели оставляют желать лучшего.

Кому подходят пассивные инвестиции

Вопреки распространенному мнению, пассивное инвестирование подходит не только новичкам на фондовом рынке, которые только «знакомятся» с определенными инструментами, но и профессионалам.

Дело в том, что составить сбалансированный и достаточно диверсифицированный портфель, отвечающий вашим целям и задачам, не так уж сложно. Еще сложнее выбрать подходящие фонды на основе их состава, сборов, налогообложения внутри фонда, точности отслеживания и т.д.

Кроме того, регулярное пополнение такого портфеля требует большой финансовой самодисциплины, которой новичкам обычно не хватает.

Поэтому пассивное инвестирование больше подходит для инвесторов, которые не хотят тратить время, нервы и деньги на выбор отдельных акций и облигаций в попытке превзойти индекс. Им проще инвестировать сразу во весь рынок, чем пытаться получить краткосрочную прибыль.

Хорошо сбалансированный пассивный портфель позволит вам зарабатывать деньги на любом экономическом этапе, не беспокоясь о фондовом рынке и других важных вопросах.

Стратегии пассивного инвестирования

Существует несколько типов пассивных инвестиционных портфелей, которые можно разделить на три большие группы:

Агрессивные портфели — предполагают 100% активов в акциях. Такой портфель показывает хорошие результаты во время бычьих рынков, но более волатилен во время кризисов. Задача инвестора — найти баланс между акциями из разных стран. Например, инвестор может включить в свой портфель 50% акций США, 20% российских акций, 20% китайских акций и 10% европейских акций.
Сбалансированный — включает другие виды активов в дополнение к акциям, такие как облигации и золото. Пропорция между акциями и другими активами зависит от инвестора. Например, «классическое» распределение — 80% в акции и 20% в защитные активы. Другой вариант: «универсальный портфель», состоящий из 25% акций, 25% коротких облигаций, 25% длинных облигаций и 25% золота.
Защитный — характеризуется более высокой долей защищенных активов. Например, 80% облигаций и 20% акций. Такой портфель обладает наименьшей волатильностью и позволяет инвестору чувствовать себя максимально защищенным даже во время тяжелого кризиса. Однако создатель портфельной теории Гарри Марковиц отметил, что полностью защитный портфель (100% облигаций) менее эффективен, чем тот, который содержит не менее 10% акций.

Не существует универсального портфеля для всех инвесторов. Каждый участник рынка формирует портфель, соответствующий его конечным целям.

Как правильно составить портфель пассивных инвестиций

Для того чтобы создать пассивный портфель, который подходит именно вам, необходимо последовательно выполнить несколько шагов:

Определите, для чего вам нужен пассивный портфель, на какой срок вы собираетесь инвестировать и какую сумму вы планируете инвестировать. Также стоит рассчитать сумму ежемесячного пополнения счета.
Разделите портфель на оборонительную и агрессивную части, выберите соотношение между ними и определите порядок пополнения (т.е. какая часть портфеля будет создана первой — мы советуем начать с оборонительной части). Вам также необходимо определить, будет ли соотношение между частями риска и защиты меняться с течением времени. Например, защитную часть лучше наращивать по мере приближения к пенсии.
Определите, какие активы будут оборонительной частью, а какие — агрессивной. Если облигации являются защитной частью, вам нужно выяснить, какие облигации являются длинными или короткими. Если акции являются агрессивной частью, подумайте, какие классы акций вы будете включать в портфель.
Ищите подходящие фонды. После того как вы определили структуру своего портфеля, необходимо его наполнить. Для этого покупайте фонды, которые показывают наилучшие результаты. Например, если вы решили инвестировать 80% своего капитала в акции разных стран и 20% в золото, вы могли бы купить следующие фонды: 20% — FXGD, 20% — FXRL, 20% — FXIT, 20% — FXCN и 20% — AKEU. В вашем портфеле будет достаточная диверсификация по валютам и странам.
Приобретать средства и затем поддерживать определенную структуру портфеля. Вы можете приобрести необходимые инструменты у российского или иностранного брокера. Для надежности лучше работать как с отечественными, так и с зарубежными брокерами.

Таким образом, пассивное инвестирование — это способ инвестирования в мировые рынки путем покупки «фондов на все случаи жизни». Инвестор просто следует за экономикой, ожидая, что его портфель будет расти в долгосрочной перспективе благодаря позитивным ожиданиям от роста рынка и периодическим пополнениям. Конкретная структура портфеля пассивного инвестора определяется его целями и задачами.