Ценные бумаги этого типа характеризуются тем, что они конвертируются в другие финансовые инструменты (обычно акции). Такие ценные бумаги обычно представляют собой конвертируемые облигации или конвертируемые привилегированные акции. Конвертируемые облигации обычно конвертируются в обыкновенные или привилегированные акции, а конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены на обыкновенные акции (обычно того же эмитента) или другие виды привилегированных акций.
Конвертируемые ценные бумаги обмениваются на акции на заранее оговоренных условиях.
Для компании-эмитента такой тип конвертации не приведет к созданию дополнительного капитала, поскольку она просто заменит часть долгового капитала аналогичной частью собственного капитала. Однако выпуск конвертируемых ценных бумаг может улучшить финансовое положение компании за счет привлечения дополнительного заемного капитала по относительно низкой процентной ставке (такой же, как ставка купона в конвертируемых облигациях или ставка дивиденда в привилегированных акциях).
Ценные бумаги этого типа имеют два важных параметра, а именно.
- Коэффициент конверсии.
- Цена конверсии.
Коэффициент конвертации (также известный как паритет или коэффициент конвертации) определяет, сколько обыкновенных акций обменивается на одну конвертируемую акцию, а цена конвертации определяет стоимость каждой акции. Эти параметры обычно фиксированы, определяются один раз при выпуске конвертируемых ценных бумаг и остаются постоянными на протяжении всего срока их существования до момента погашения (конвертации).
Решение о выпуске (эмиссии) конвертируемых ценных бумаг принимается общим собранием акционеров компании-эмитента или ее советом директоров (если это предусмотрено уставом компании). Кроме того, если количество акций, в которые должны быть конвертированы выпущенные ценные бумаги, превышает 25% от существующих выпущенных акций компании, для принятия такого решения требуется не менее ¾ голосов на общем собрании акционеров.
Акционеры компании, выпустившей конвертируемые ценные бумаги, имеют преимущественное право на их приобретение. Кроме того, для них может быть установлена льготная цена (но скидка не может превышать 10%). Количество ценных бумаг, которые они могут приобрести на льготной основе, пропорционально количеству акций, которыми они владеют в компании-эмитенте.
Компания не имеет права выпускать конвертируемые ценные бумаги, дающие право владельцу на большее количество акций, чем количество акций, официально выпущенных на тот момент. Порядок конвертации определяется уставом компании-эмитента (в отношении конвертируемых привилегированных акций) или решением о выпуске (в отношении конвертируемых облигаций и других ценных бумаг, отличных от акций).
Когда конвертируемые ценные бумаги конвертируются в ценные бумаги указанного в них типа, они погашаются (аннулируются).
Преимущества и недостатки конвертируемых ценных бумаг
Этот вид ценных бумаг имеет ряд преимуществ как для компании, выпустившей их, так и для инвесторов, вложивших в них средства. Компания-эмитент сможет заимствовать капитал по относительно низкой процентной ставке. Например, купонная ставка, выплачиваемая по конвертируемым облигациям, обычно всегда ниже купонной ставки, выплачиваемой по обычным облигациям того же эмитента.
Кроме того, компания-эмитент имеет возможность продать свои акции по цене выше рыночной. Дело в том, что цена конвертации обычно всегда устанавливается на 10-30% выше текущей рыночной цены обыкновенных акций компании (инвесторы готовы покупать конвертируемые ценные бумаги на таких условиях в расчете на то, что рыночная цена обыкновенных акций со временем значительно вырастет).
С другой стороны, инвесторы имеют возможность приобрести финансовый инструмент, который имеет двойственную природу. С одной стороны, это облигация (или привилегированная акция), а с другой — варрант. То есть, они могут распоряжаться конвертируемыми ценными бумагами в зависимости от ситуации на фондовом рынке:
- Если цена обыкновенных акций компании поднимается выше цены конвертации, инвестору выгодно воспользоваться правом конвертации и получить количество акций, оговоренное в коэффициенте конвертации.
- Если, с другой стороны, цена обыкновенных акций падает, инвестор может рассчитывать на получение номинальной стоимости конвертируемой ценной бумаги (вместе с процентами, начисленными на нее за весь период владения).
Что касается недостатков, то они, конечно, есть. Они могут рассматриваться как со стороны эмитента, так и со стороны инвестора.
Если стоимость акций компании значительно увеличивается, то может оказаться, что заемный капитал может быть более привлекательным для эмитента путем выпуска конвертируемых ценных бумаг, даже если ставка купона будет выше. Ведь в этом случае гораздо больше денег будет выручено за счет продажи определенного количества акций компании.
Так, инвестор может столкнуться с риском потери прибыли, если цена акций обычной компании не вырастет в течение срока действия конвертируемых ценных бумаг. В таком случае даже инвестиции в самые популярные облигации будут намного выгоднее (не говоря уже о возможностях, которые открывает инвестирование в другие финансовые инструменты, например, акции).
