Как торговать опционами на ФОРТС

В этой статье мы расскажем, как торговать опционами, не используя особо сложных терминов, чтобы те, кто впервые сталкивается с этими инструментами, сначала разобрались в них.

Особое внимание будет уделено тому, как ведет себя опцион в различных фазах рынка.

В целом, торговля опционами будет интересна тем инвесторам, которые имеют опыт торговли фьючерсами и которых не устраивают стоп-лоссы. Причин может быть много, начиная от гэпов, которые позволяют цене пройти ваши стопы, и заканчивая психологическим дискомфортом.

Не секрет, что психология человека — очень сложная материя, и людям очень трудно признать ошибки в собственных действиях. Это объясняет тот факт, что более 70% частных инвесторов вообще не используют стопы, что приводит к еще одной не очень приятной статистике. Более 80% практики самостоятельной торговли опционами на Московской бирже приводит к убыткам, в том числе из-за неспособности принять стратегии стоп-лосс.

Торговля опционами дает вам возможность гибко менять свою позицию и заранее размещать риск в том или ином инструменте. Психологически это более выгодная альтернатива, что отчасти объясняет, почему «бинарные опционы» так популярны у форекс-брокеров.

Как торговать опционами на бирже

Основой торговли опционами является цена исполнения. Это цена, по которой будет поставлен базовый актив (если опцион на акции Сбербанка, то они будут поставлены). Это может быть центральная (рыночная) цена и удаленная цена.

• Например, сегодня у нас есть Сбербанк по цене 100 рублей, и цена исполнения также 100 рублей. Эта цена является центральной. Цена в 120 рублей при рыночной цене в 100 рублей — это уже далекая цена.

Важной истиной для любого игрока на опционах является то, что вы, по сути, торгуете волатильностью (движением) рынка. Вот прекрасный пример. Акции Сбербанка начинают падать на 3-4% в день. Вы можете легко заработать на этом, купив опцион пут со страйком -40% от текущей цены (акция стоит 100 рублей, а наш страйк — 60 рублей). В ситуации, когда та же самая акция начинает точно такой же взрывной рост на 3-4% в день, мы покупаем опцион колл со страйком +40% от текущей цены (акция стоит 100 рублей, а наш страйк — 140 рублей) и капитализируем рост.

В любом случае, если акции Сбербанка движутся, мы зарабатываем деньги.

Ничто не мешает нам купить и опцион пут, и опцион колл с одинаковой стоимостью исполнения в зависимости от движения (эта стратегия называется стрэддл). Мы выигрываем, если происходит движение, неважно куда, главное, чтобы оно происходило. Однако если Сбербанк начнет долгую и упорную консолидацию, оставаясь на одном месте неделю за неделей, мы понесем потери. Приобретенные нами опции будут тем дешевле, чем быстрее приблизится дата их поставки.

Логика очень проста — есть движение — мы зарабатываем на покупке опционов, нет движения — мы теряем.

Таким образом, покупая опционы, мы получаем так называемую купленную волатильность в нашем портфеле.

Любознательный читатель спросит: «Поскольку в обычных инструментах есть две позиции — длинная и короткая, то в опционах должна быть обратная позиция покупки?».

и он будет прав. Противоположная позиция — продажа опциона. В такой ситуации мы будем зарабатывать только в том случае, если Сбербанк останется в своей впадине и не будет активно расти или падать. Возникнет ситуация «проданной волатильности». Мы получим вознаграждение за продажу опционов и теоретически неограниченный убыток в случае разворота цены, поэтому продажа таких опционов обычно является прерогативой маркет-мейкеров.

Как правильно рассчитать объем покупки опциона, чтобы вас не закрыл брокер по маржинколу

Опцион, как и фьючерс, имеет свой собственный CS (ценная бумага). Обычно, если вы пользуетесь услугами ответственного брокера, вы можете свободно открыть позицию CS, равную вашему портфелю. Вы не можете потерять больше, чем стоит сам опцион.

Опцион имеет внутреннюю стоимость и временную стоимость.

Второй зависит от расстояния цены от страйка. Например, если у нас есть опцион колл на РТС со страйком 80 000, а базовая цена составляет 85 000, то внутренняя стоимость составит 5 000 пунктов. И как бы ни падала волатильность, цена ни за что не опустится ниже этих 5 000 пунктов. А временная стоимость может варьироваться в зависимости от самой волатильности. По мере роста волатильности временная стоимость увеличивается.

При покупке и продаже опционов используются только лимитные ордера.

Использование рыночного ордера может привести к убыткам, так как волатильность внутри пута может варьироваться в широких пределах. Биржа дает так называемую «теоретическую цену», чтобы сориентировать вас. Чтобы купить опцион, достаточно поставить +-0,01% от текущей цены.

Одним из уже упомянутых аспектов, которые необходимо учитывать при торговле опционами, является анализ волатильности опционов. Как упоминалось выше, высокая волатильность повышает цену опциона в моменте, и это не всегда целесообразно. При каком-то новостном или информационном вбросе волатильность может подскочить вверх, что приведет к росту цены опциона. Его распределение необходимо проанализировать, чтобы понять, какая волатильность для данного инструмента является нормальной, а какая — слишком низкой или слишком высокой.

Это можно сделать с помощью простого сравнения.

Если волатильность опциона составляла 80-100 в течение 2 недель и подскочила до 200 перед тем, как произошел ФРС, нам следует подождать, пока эмоции успокоятся и объемы вернутся к нормальной впадине.

Опять же, чем выше волатильность, тем дороже опцион.

Другой проблемой может быть то, что некоторые брокеры не ведут историю волатильности, экономя на обслуживании клиентов. Эта информация предоставляется только за текущий день, и у трейдера нет возможности проанализировать ее за более длительный период через свой терминал. Этот момент следует разъяснить до открытия торгового счета. Его можно анализировать с помощью стандартного свечного графика на 5 или 15-минутном интервале.

Не стоит начинать с продажи опционов.

Это несет дополнительный риск и может вызвать серьезный психологический дискомфорт у трейдера, учитывая, что комфортная торговля очень важна для новичка.

Торговля опционами на примере

В этом разделе мы узнаем, как торговать опционами самостоятельно, как настроить опционный стол и лучшее время для открытия позиции.

Прежде всего, мы составим досье опционов, которое позволит нам сориентироваться в интересующих нас инструментах. Пример будет приведен на обновленном QUIK версии 7 или более поздней.

• После того, как мы загрузили настройки по умолчанию, нам нужно нажать «Создать окно», а затем «Настроить меню». Откроется большой стол с двумя секциями. Слева появятся доступные опции, а справа — уже выбранные.
• В левой части окна находим заголовок «Фьючерсы и опционы», затем под этим заголовком выбираем «Options Board». Примите изменения, и теперь после нажатия на кнопку «Создать окно» у нас появится строка «Доска опций». При выборе этого пункта откроется окно для настройки нашей будущей платы.

Каждая плата изготавливается для каждого варианта отдельно. Этот мы построим на основе опциона на индекс РТС. Учитывая огромное количество торгуемых контрактов, нам необходимо выбрать наиболее близкий к нам вариант, который проходит эксперимент на ежемесячной основе (один месяц). Рассматривая опционы на РТС, мы видим, что наилучшая ликвидность находится между первым и последним опционом.

Вот пример:

Вы торгуете фьючерсом на РТС 6.16. Наибольшая ликвидность будет между опционами со сроками экспирации 4.16 и 6.16. После истечения срока действия 4.16 наиболее ликвидным будет опцион 5.16.

На данный момент апрельский вариант (4.16) является самым близким, и именно его мы выберем. Он будет иметь код RI95000BD6 и название RTS-6.16M210416CA 95000.

Если внимательно посмотреть на эти цифры, то можно легко найти всю информацию: RI — РТС, 95000 — страйк, BD6 — месяц и год (а также коды обозначения фьючерсов). Буквы CA в конце обозначения указывают на то, что это опцион «колл», опцион «пут» заканчивается на PA или PU.

Давайте вернемся к открывшейся таблице. Там мы добавляем интересующие нас диапазоны опций RTS. Ничто не мешает нам добавить все их вариации.

Затем мы выбираем параметры: теоретическую цену, страйк, цену базового актива, дату истечения для опционов колл и пут.

Появится следующий экран. Если трейдер предпочитает, можно добавить еще один бар: волатильность, чтобы следить и за ней. Этот показатель одинаков как для опционов пут, так и для опционов колл.

Давайте теперь более подробно рассмотрим такой показатель, как теоретическая цена. Она дается биржей и косвенно влияет на фактическую стоимость опциона. Она создана для информации, чтобы трейдер всегда мог приблизительно сравнить эту цену с текущей рыночной. Как правило, эта цена отличается от фактического спроса и предложения.

Какова же реальная цена опциона? Это фактически сумма, предлагаемая покупателями и продавцами за контракт. Рассматривая наш опцион RTS, мы видим, что при теоретической цене в 660, цена в данный момент ниже, между 620 и 630. Этот спред все еще относительно низкий. Она может быть намного выше для неликвидных опционов. Это то, что сразу привлекает ваше внимание, если вы в прошлом торговали фьючерсами или акциями.

Ниже приводится сравнение опциона колл со страйком 95 000 и его базового актива, фьючерса RTS Futures. В отличие от фьючерсов и базового актива (например, акции Сбербанка и фьючерсы Сбербанка), опцион вовсе не обязан повторять волатильность своего родителя. Всплеск опционов со страйком 95 000 был связан с тем, что РТС в последние дни очень уверенно растет, направляясь к этой линии.

Теперь поговорим о цене опциона более подробно. Он представляет собой сумму, которую инвестор платит за получение опциона, и должен располагаться в точке безубыточности. Например:

Наш опцион «колл» RTS со страйком 95 000 и ценой опциона 620 будет иметь точку безубыточности 95 620. Для нас не имеет значения, как цена движется к своему прорыву. Все, что выше 95 620, — наша прибыль. Ситуация с опционом пут является зеркальной. Теперь нам нужно вычесть цену опциона из страйка — при цене ниже 94 380 мы получим прибыль. Если у нас в портфеле два вида опционов, мы начнем зарабатывать, когда цена упадет ниже 94 380 или когда она поднимется выше 95 620.

Два типа использования опционов в торговле

Классическое использование опционов — это страхование (хеджирование).

Как это работает? Вернемся к индексу РТС. В настоящий момент фьючерсный индекс находится на уровне 95 000, и мы считаем, что он уже слишком дорог и скоро начнет падать. Мы открываем короткую позицию, например, на 1 контракт. В то же время мы покупаем опцион колл на один контракт РТС с ценой исполнения 95 000. Мы платим свои 620 рублей и получаем фактическую страховку. Если наши расчеты окажутся верными и РТС поднимется, скажем, до 75 000, мы заработаем 20 000 баллов, минус 620 рублей, которые мы потратили на неиспользованный опцион. И если мы потерпели неудачу и наш индекс вырос, скажем, до 115 000, мы получаем убыток по фьючерсу, который мы свободно регистрируем, а затем исполняем наш опцион. К тому времени он успевает подорожать на те же 20 000, и мы остаемся с собственными деньгами за вычетом стоимости опциона в 620 рублей. Это идеальная торговая стратегия для людей, которые не хотят использовать в своей работе торговые стопы.

Теперь давайте рассмотрим торговлю «чистыми» опционами.

Если мы просто купим опцион пут или колл, мы начнем зарабатывать деньги, когда цена базового актива (индекса РТС) превысит 95 000 (или упадет ниже 95 000 при покупке опциона пут). Когда это произойдет, наш опцион начнет увеличивать «внутреннюю стоимость» и будет расти по мере роста базового актива (+/- временной распад и ряд других факторов). Грубо говоря, пока РТС стоит 94 000 пунктов, опцион «колл» со страйком 95 000 будет стоить только «внутреннюю стоимость», то есть ~620 рублей. Но как только РТС поднимется до 96 000, эти 1 000 пунктов будут добавлены к стоимости нашего опциона и будут расти вместе с РТС до тех пор, пока опцион не истечет или мы не закроем позицию.

Отсюда возникают сленговые термины.

• Опцион «в деньгах» — это контракт, который достиг и превысил свой страйк (например, для опциона «колл» 96 000 при страйке 95 000 и для опциона «пут» 94 000 при страйке 95 000).
• Опцион в деньгах — это контракт, который находится четко по цене исполнения и еще не сдвинулся ни в какую сторону.
• Опцион вне денег — это контракт, цена которого еще не достигла цены исполнения.

Когда речь идет об андеррайтинге опциона, он обычно примерно равен стоимости базового актива. Следуя правилам, начинать торговлю опционами следует с покупки опционов «колл» или «пут», а не с их продажи, поскольку короткие позиции в опционах могут принести неискушенному трейдеру огромные убытки.

Надежные брокеры для торговли и инвестирования

Как торговать опционами

Чтобы расставить точки над i и крестики над t, давайте воспользуемся графиками, которые показывают, что прибыльность находится в том или ином положении.

Вот что-то похожее на график стоимости обычного нефтяного фьючерса, который может быть в нашем портфеле. Мы ясно видим, что когда цена на нефть растет, наша прибыль увеличивается.

А вот так будет выглядеть график для опциона «колл» на нефть со страйком 50 долларов и реализацией 4 мая. Красная линия показывает обвал цены на временную стоимость, которая, в свою очередь, зависит от волатильности. Примерно так выглядит наш портфель, если мы поставим на рост нефти.

Теперь сравните этот график со следующим, где уже куплен опцион пут с тем же страйком и датой истечения. В разделе доходности мы можем четко увидеть срок истечения, когда мы перестанем нести убытки.

А четвертый график иллюстрирует одновременную покупку 2 типов опционов, пут и колл. Точка перегиба представляет собой закрытие убыточного опциона.

Для расчета фактической стоимости опциона используется гораздо больше параметров. Помимо времени и внутренней стоимости, используются факторы гамма, вега, тетта и дельта. В действительности дельта представляет собой только синюю линию на наших графиках (т.е. доходность). Другие параметры следует изучать после освоения базовых навыков торговли опционами, поскольку их анализ требует определенного уровня математической подкованности.

Вместо вывода

Материал данной статьи поможет новичкам правильно открывать позиции из опционов в портфеле, а также его можно использовать в качестве заметки, чтобы не потеряться в концепции и понять направление того или иного инструмента. Мы намеренно не касались математических формул и разложения понятий «греков»: дельта, гамма, тета, вега и ро, чтобы не перегружать читателя. Влияние этих показателей на варианты можно рассмотреть позже, после того как этот материал будет усвоен.

Разобравшись в деталях, можно увидеть, что опционы отличаются от обычных торговых инструментов, но являются не менее интересными и прибыльными. Чтобы уметь торговать опционами, необходимо иметь опыт торговли фундаментальными товарами и фьючерсами.  Линейные торговые стратегии психологически очень тяжело переносить, раз за разом фиксируя убытки. Опционы позволяют заранее определить убыток и не превысить его во время торговли. Однако при их использовании важно помнить, что цена меняется чрезвычайно быстро и на нее влияет гораздо больше факторов, чем на обычные инструменты