Как определять дюрацию облигации, чтобы уменьшать риски

Что такое дюрация облигации

Когда инвестор покупает облигацию, он или она идет на риск. В конце концов, ценные бумаги торгуются на фондовом рынке, и их стоимость может колебаться в зависимости от спроса и предложения, новостей и процентных ставок. Чтобы легко сравнивать различные облигации, инвесторы используют дюрацию — количество времени, которое потребуется для погашения инвестиций с учетом всех платежей, амортизации (погашение частями) и других факторов.

Зачем нужна дюрация облигации

Дюрация помогает выбрать наиболее подходящую облигацию и защитить инвестиционный портфель от определенных рисков. В частности, она помогает защитить стоимость облигации от изменения процентных ставок в экономике: чем выше дюрация, тем сильнее изменяется стоимость ценной бумаги. Кроме того, расчет показывает, как цена и доходность конкретных облигаций будут расти или падать вслед за процентными ставками.

Предположим, инвестор выбирает между двумя воображаемыми облигациями. У них одинаковая номинальная стоимость, доходность и купонная ставка. Срок действия первой облигации составляет три года, а второй — пять лет. Если центральный банк повысит ключевую процентную ставку на 1%, цена облигации упадет, чтобы компенсировать это. В этом случае трехлетняя облигация выглядит менее рискованной — она тоже упадет в цене, но не так сильно, как пятилетняя.

3-летняя облигация: 1% × 3 года = 3% меньшей стоимости
5-летняя облигация: 1% × 5 лет = 5% ниже себестоимости

Если ключевая ставка внезапно снижается, все происходит наоборот. Чем больше продолжительность, тем сильнее растут облигации. Однако держать много таких ценных бумаг в портфеле рискованно: ситуация может быстро измениться.

Как рассчитать дюрацию облигации

Частному инвестору не нужно закапываться в сложную математику и использовать формулы. В Интернете есть множество порталов, где компьютеры рассчитывают все за людей. Например, есть Smart-lab и Rusbonds на русском языке и Cbonds на английском.

Но чтобы действительно понять, из чего складывается длительность, и научиться ее использовать, нужно немного углубиться в расчеты. Сначала с помощью калькулятора, а затем с помощью формул.

В калькуляторе на сайте Мосбиржи

Большинство облигаций, доступных российскому частному инвестору, торгуются на Московской фондовой бирже. Там можно приобрести государственные, муниципальные и корпоративные ценные бумаги. А сама биржа помогает рассчитать продолжительность на основе рыночных данных. Это полезно, если инвестор выбирает ценные бумаги прямо сейчас и ему нужны расчеты по текущей цене. Калькулятор также не требует регистрации или подписки, в отличие от некоторых инвестиционных порталов.

Дюрация облигаций: расчет доходности облигаций с помощью калькулятора на сайте МосбиржиВыбрана случайная ОФЗ с переменным купоном. Последний может меняться с течением времени: увеличиваться, когда ставка увеличивается, или уменьшаться, когда ставка уменьшается.

Данные, которые инвестор вводит в калькулятор, зависят от конкретного человека. Возможно, облигации уже находятся в портфеле, а дюрацию нужно рассчитать на основе других показателей. Или инвестор не намерен держать ценные бумаги в течение четырех лет и хочет выбрать другую дату окончания.

Дюрация облигаций: расчет с помощью калькулятора на сайте Мосбиржи

Калькулятор рассчитает все за инвестора. Продолжительность в днях и годах дает представление о том, через какое время инвестиции будут возвращены. А модифицированная дюрация будет отражать процентный риск, т.е. вероятные колебания цен.

Продолжительность облигаций: калькулятор на сайте Мосбиржи

По формуле модифицированной дюрации

Под тем, что легко показывают калькуляторы, скрывается довольно сложный расчет. Она состоит из двух частей: формулы продолжительности Маколея и модифицированной формулы продолжительности.

Первая часть — это средний срок, в течение которого деньги будут возвращены. Рассчитаем его вручную для ОФЗ-ПД 26211. Необходимо несколько индикаторов:

  • Цена с накопленным купонным доходом (НКД): 1 033,37 РУБЛЕЙ.
  • Купон в размере 7% (34,9 рублей) выплачивается каждые шесть месяцев.
  • Срок погашения облигации наступит через год.
  • Эффективная доходность к погашению составляет 7,12% (3,56% за шесть месяцев).

Дюрация облигаций: расчет по модифицированной формуле дюрации

И это все еще упрощенная версия, которая не совсем точна. Каждое погашение производится в течение шести месяцев, и между датой написания и следующим купоном проходит восемь дней, что влияет на результат.

Затем вы можете посмотреть на модифицированную дюрацию и понять, как облигация будет реагировать на изменение ставок. Полезными будут только дюрация Маколея и эффективная доходность самой облигации.

Дюрация облигаций: расчет по модифицированной формуле дюрации

По сравнению с калькулятором Мосбиржи разница невелика: 0,9028 против 0,9339. Причиной этого является именно погрешность первого платежа, который рассматривается как шесть месяцев.

Все эти расчеты помогают инвестору предсказать, как изменится цена и доходность облигаций в будущем. Это законный способ заглянуть в будущее.

Например, аналитики сосредоточены на том, будет ли снижена ключевая процентная ставка в 2022 году и до какого уровня / Известия о том, что центральный банк снизит ставку на 75 базисных пунктов до 7,75% к концу 2022 года. Теперь мы можем оценить, что произойдет с ценой облигации.

Дюрация облигаций: модифицированная формула дюрации

Все это означает, что если ставка действительно будет снижена, облигация может подскочить в цене почти на семь процентов. При условии, что инвестор купит его по текущей цене. Будет ли она прибыльной или нет — это вопрос факта, поскольку аналитики иногда ошибаются, и другие факторы могут оказывать большее влияние на цену.

По формуле для портфеля облигаций

Люди редко покупают один выпуск облигаций и сидят на нем годами. Некоторые инвесторы формируют весь портфель из облигаций, другие выделяют для них определенную часть. Если не учитывать риск процентной ставки, колебания курса облигаций могут съесть часть прибыли, на которую рассчитывал инвестор.

Поэтому существует простая формула, которая помогает оценить дюрацию для всего портфеля.

Продолжительность портфеля = Duration_Obl1 × процент портфеля + Duration_Obl2 × процент портфеля … Duration_Obl999 × процент по портфелю

Предположим, инвестор имеет четыре выпуска облигаций:

  1. ОФЗ-ПД 26211 с продолжительностью 354 дня.
  2. Ямало-Ненецкий АО продолжительностью 418 дней.
  3. Сбербанк с продолжительностью 1 094 дня.
  4. «Роснефть» продолжительностью 1 487 дней.

ОФЗ и Роснефть имеют по 20% портфеля; Ямало-Ненецкий АО — 15%; Сбербанк владеет оставшимися 45%.

Дюрация облигаций: расчет портфеля облигаций

Это чуть больше 2,5 лет. Если инвестор не намерен продать облигации раньше, его инвестиции окупятся в среднем через это время.

Как инвестору заработать на понимании дюрации облигации

Частный инвестор может сделать два основных практических вывода: о риске и прогнозировании будущего.

Чем ниже дюрация облигации, тем меньше риск, который несет в себе ценная бумага, и тем меньше неопределенность. Это полезно для инвестора, чтобы сравнить различные выпуски облигаций и посмотреть на свою инвестиционную стратегию. Если ваша цель — инвестировать на несколько лет, а затем продать все и купить машину, не стоит рассматривать 10-, 15- или 30-летние облигации. Разумный шаг — инвестировать в более краткосрочные ценные бумаги.

Профессиональные аналитики также могут дать вам приблизительное представление о том, чего следует ожидать. Деловые журналы и порталы для инвесторов публикуют консенсус-прогнозы: оценки ряда экспертов относительно изменения ключевой процентной ставки в стране. Если эксперты ожидают снижения ставки, инвесторы могут заранее купить облигации с длинным сроком погашения — их стоимость, скорее всего, вырастет. И если регулятор повысит ставку, облигации с короткой дюрацией отреагируют менее сильно.

Что стоит запомнить

  1. Срок действия облигации — это то, сколько времени потребуется инвестору, чтобы вернуть вложенные деньги, с учетом всех выплат, амортизации и других факторов. Как правило, дюрация короче, чем «срок жизни» облигации.
  2. Продолжительность — это полезный способ заглянуть в будущее. Он показывает, как стоимость и доходность облигации могут меняться при изменении ключевых ставок в экономике. Это означает, что он позволяет вам предсказать, что произойдет с вашими инвестированными деньгами.
  3. Формулы для определения дюрации не очень просты, но калькуляторы доступны всем инвесторам на сайтах бирж и специальных порталах.
  4. Чем короче дюрация облигации, тем меньше риск и неопределенность — это полезно, когда цель инвестиций близка, на горизонте нескольких месяцев или лет. Длительный срок несет в себе риски, но они не являются решающими для инвестора, который планирует на десятилетия вперед.
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Блог о деньгах и инвестициях
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!:

Adblock
detector