В экономическом контексте внутренняя информация определяется как любая важная, непубличная и часто ограниченная информация, предназначенная исключительно для «личного пользования», раскрытие которой может оказать заметное влияние на цену ценных бумаг компании.
Однако простого определения инсайдерской информации недостаточно, и для получения полной картины необходимо более подробно рассмотреть понятия инсайдерской информации и инсайдерской торговли, а также соответствующее законодательство, о чем будет сказано ниже.
Кто такой инсайдер
По определению Комиссии по ценным бумагам и биржам США, инсайдер — это человек, владеющий 10% и более акций компании, поскольку в силу своего положения он автоматически участвует в управлении компанией и без его ведома не могут быть приняты важные решения.
В более широком смысле инсайдер — это любой человек, имеющий доступ к непубличной информации (например, к коммерческим или коммерческим тайнам). По этой причине даже рядовые сотрудники многих корпораций при поступлении на работу подписывают форму о неразглашении важной информации о своей компании.
Инсайдерами, таким образом, являются основные акционеры и те, кто имеет доступ к важной непубличной информации — это могут быть сотрудники компании или посторонние лица, например, члены аудиторских комиссий, оценщики, представители кредитных и страховых организаций, рейтинговых агентств, секретных служб, правоохранительных органов, борющихся с экономическими преступлениями, и т. д.
Реальный пример инсайдерской торговли
Однажды в 2006 году несколько человек собрались в русской бане в Нью-Йорке; это были аналитик Goldman Sachs Евгений Плотник, его бывший коллега Дэвид Пайцин и бывший советник Merrill Lynch Станислав Шпигельман. Именно здесь эти люди решили использовать внутреннюю информацию о слияниях, чтобы заработать деньги. В то время Merrill Lynch участвовал в приобретении Gillette корпорацией Procter & Gamble.
Друзьям удалось заработать на этом почти 100 000 долларов, и они с удовольствием поделились своими знаниями с семьей и друзьями.
Например, 23-летняя стриптизерша Пайчина Моника Вуйович заработала на сделках более $300 000; отцу Карпентера удалось заработать $63 000; его друг по софтболу Элвис Сантана добавил более $460 000; еще один инвестор стал богаче на $735 000.
Трио инсайдеров погубила чистая жадность, поскольку готовилось крупное слияние компаний Adidas и Reebok.
В то время тетя Пайчина, швея на пенсии с 63-летним стажем, вложила значительные средства в опционы на акции Reebok, а через месяц, когда рынок узнал о слиянии, она закрыла все сделки и сразу же заработала 2 миллиона долларов.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США заинтересовалась сделкой, поскольку речь шла о крупной сумме за опционы, к тому же от швеи-пенсионерки. Это позволило им связаться с организаторами.
В общей сложности инсайдеры заработали более 6 миллионов долларов на слиянии Adidas и Reebok.
Карпентер и Пайсин были заключены в тюрьму на 37 месяцев, а Шпиглеман внес за них залог в размере 3 миллионов долларов и был освобожден.
Позже выяснилось, что инсайдерам удалось подкупить сотрудника типографии, чтобы он передал им последние номера журнала Business Week, что позволило Карпентеру заработать 340 000 долларов.
Теоретически, инсайдером может быть не только руководитель компании, но и любой другой сотрудник компании (даже уборщица) или, как уже упоминалось выше, представитель других организаций, тесно сотрудничающих с компанией.
Находясь в более выгодном положении, чем мелкие акционеры и обычные трейдеры, инсайдеры могут неправомерно манипулировать рынком и получать огромные прибыли.
Иногда люди идут на ужасные поступки, чтобы не только получить инсайда, но и самим создать его, например, Сергей В. решил взорвать автобус с футболистами, чтобы разбить акции футбольного клуба, предварительно купив опционы на понижение. Эта история подробно описана в статье «Плохой способ заработать на опционах».
Инсайдерские скандалы в России
В 2003 году вокруг ЮКОСа разразился скандал. За месяц до слияния компании с «Сибнефтью» инсайдеры искусственно взвинтили цены на акции и подняли их на 24%, и только после этого СМИ сообщили о слиянии. По оценкам, в том месяце инсайдеры заработали более 10 миллионов долларов.
Другой подобный случай произошел с компанией Altimo, которая была крупным акционером «Вымпелкома». В течение месяца Altimo увеличила свою долю в Vimpelcom на 44%, а затем было объявлено, что последняя компания выиграла крупный государственный тендер. Конечно, после этого цена акций сильно подскочила.
Telenor был главным соперником, выигравшим тендер, и подал на Altimo в суд за инсайдерскую торговлю. Поскольку акции Vimpelcom торговались в США, дело было рассмотрено в американском суде, и Altimo крупно проиграла.
Как работает ложная инсайдерская информация
Еще одним важным инструментом манипулирования рынками является ложная внутренняя информация, которая в наше время глобальных СМИ и Интернета может существенно повлиять на цену ценных бумаг.
Ложная внутренняя информация может быть как порождением самих СМИ в результате непонимания или неверной интерпретации высказываний какого-либо эксперта, главы компании или политика, так и намеренным насаждением информации заинтересованной стороной.
Обильный спрос и погоня за инсайдерской информацией также создают благодатное поле для различных мошенников, которые часто предлагают искателям инсайдерской информации поддельные финансовые данные, замаскированные под эксклюзив из надежного источника, как это было в случае с корпорацией Enron, которая была практически монополистом в электротехнической промышленности США.
Суть фальшивого инсайда заключалась в том, что компания стоила более 50 миллиардов долларов, но никто не знал, что у Enron была черная бухгалтерия, скрывавшая истинные показатели компании, которые были гораздо хуже тех, что показывали инвесторам. В конце концов корпорация объявила о неожиданном банкротстве, и тысячи акционеров и инвесторов оказались ни с чем.
Поддельная инсайдерская информация может быть предназначена не только для игры на рынке, но и для устранения конкурентов, что и произошло в случае с MISC.
Технологическая компания занималась разработкой процессоров и создала процессор с уникальной архитектурой, которая делала его в несколько раз мощнее всех конкурентов. Однако более опытные конкуренты сделали заявление, что сама компания MISC зафиксировала очень низкую мощность во время тестирования новых процессоров и что эти процессоры не смогут конкурировать на рынке. Сразу после этого акции MISC упали до самого низкого уровня, что позволило конкурентам просто купить MISC по дешевке и распустить весь отдел разработки.
Что такое инсайдерская торговля
Есть старая пословица, которая гласит: «Каждый охотник хочет знать, где сидит фазан», точно так же каждый предприниматель и финансист хочет точно знать, когда купить или продать актив, пока об этом не узнали другие, чтобы получить значительное преимущество. Именно здесь у некоторых может возникнуть соблазн использовать инсайдерскую информацию, чтобы получить необходимые сведения раньше других.
Инсайдерская торговля — это торговля на финансовом рынке с использованием инсайдерской информации. В большинстве стран, согласно законодательству об инсайдерской торговле, такой способ торговли запрещен и подлежит административным и даже уголовным санкциям. Так что же плохого в инсайдерской торговле с целью получения прибыли на финансовых рынках и почему с ней так жестко борются?
Причина в том, что такие манипуляции нарушают принципы честной конкуренции, ставя одних участников рынка в привилегированное положение по сравнению с другими, что несовместимо с принципами рыночной экономики, требующими для всех равных условий. Такое злоупотребление позволяет высокопоставленным руководителям и небольшим группам крупных акционеров получать огромные прибыли за счет большинства мелких акционеров, которым в большинстве случаев принадлежит большинство акций. Поэтому без принятия мер по борьбе с манипулированием рынком со стороны инсайдеров мировая экономика может просто рухнуть, и уж точно не вырастет до нынешнего уровня.
Не так давно миллиардер Раджа Раджаратнам был осужден на 11 лет за инсайдерскую торговлю. Он был обвинен в инсайдерской торговле, когда руководил своим хедж-фондом Galleon Group. Процесс был показательным, так как статус и здоровье подсудимого не имели значения на суде.
Противодействие незаконному использованию инсайдерской информации
Американцы впервые обратили внимание на необходимость принятия жестких мер против инсайдерской торговли в середине 1930-х годов, во время Великой депрессии, когда расследование причин кризиса фондового рынка 1929 года показало, что одной из причин было злоупотребление инсайдерской информацией крупными финансистами. Затем в 1934 году, во время расследования Фердинанда Пекоры, был принят первый закон об инсайдерской торговле (Закон Пекоры), который просто запретил инсайдерскую торговлю.
Первый громкий скандал, связанный с инсайдерской торговлей, увидел свет во второй половине 1960-х годов.
TGS, известная горнодобывающая компания, занималась добычей полезных ископаемых, когда обнаружила огромное месторождение минералов. Чарльз Фогарти, вице-президент компании, решил купить акции компании до того, как новость вышла на рынок, так как цена акций компании вырастет после объявления новости.
После того как рынок узнал о положительных новостях от TGS, акции компании выросли в несколько раз, а Чарльз Фогарти за одну ночь стал богаче на 150 000 долларов.
Мелкие инвесторы компании были очень недовольны, поэтому об инсайдерской торговле вице-президента стало известно, и было открыто судебное дело об инсайдерской торговле, по которому TGS было предписано выплатить штраф в размере 1,2 миллиона долларов.
После этого случая законы об инсайдерской торговле в США стали намного строже, и в результате большинство других развитых стран сразу же начали копировать эту практику.
До 2009 года в России единственным способом борьбы с инсайдерской торговлей было административное наказание по статье 15.21 Кодекса об административных правонарушениях, что мало способствовало сдерживанию правонарушителей.
Поэтому в 2009-2010 годах в результате принятия новых законопроектов и поправок к Уголовному кодексу РФ в статью 185.3 УК РФ были внесены изменения, предусматривающие уголовную ответственность за манипулирование ценами на ценные бумаги, предусматривающие серьезные наказания от штрафа в размере 300 000 рублей до шести лет лишения свободы.
Однако даже несмотря на активное противодействие, аналитики SEC утверждают, что до трети всех сделок на фондовом рынке (в первую очередь крупных) совершается с использованием инсайдерской информации.
