Хеджирование

Хеджирование помогает предприятию защититься от риска и сохранить стоимость активов в неблагоприятной ситуации. Активы — это все имущество предприятия, которое участвует в создании дохода.

Что такое активы

Спайк выращивает и продает пшеницу. Когда в мире низкий урожай пшеницы, ее цена поднимается до ₽20 000 за тонну, потому что ее не хватает на всех. Когда урожай хороший, цена падает до ₽15 000 за тонну, потому что на рынке много пшеницы.

Весной вождь Колосек считает, что урожай в этом году будет хорошим, а цена на пшеницу — низкой. Он решает защитить себя от потерь. Для этого он находит компанию Sdoba, владелец которой считает, что в этом году пшеница, наоборот, будет дефицитной и дорогой.

«Колосок» договаривается со «Сдобой» о продаже ему 100 тонн пшеницы по цене ₽17 000 за тонну в течение шести месяцев. Каждая сторона соглашения считает, что она получает выгоду.

В этой ситуации обе компании хеджируют свой риск и являются хеджерами.

Когда пригодится хеджирование

Хеджирование уместно, когда цена товара, услуги или труда сильно зависит от спроса или курсов валют. Как правило, хеджирование рисков осуществляется в случае, когда компания или индивидуальный предприниматель:

Что такое обменный курс

• покупает сырье или товары в одной валюте и продает их в другой;
• торговля товарами, услугами или рабочей силой, стоимость которых может быстро меняться;
• осуществляет операции с ценными бумагами;
• осуществляет операции в иностранной валюте;
• покупает товары и энергию;
• получает кредит, но сомневается, выгодна ли ставка.

Таким образом, хеджер соглашается потерять часть своего возможного дохода, если рынок окажется благоприятным.

Оксана покупает одежду в юанях в Китае 15 числа каждого месяца, а затем продает ее в России. В 2021 году средний обменный курс составлял 11,5 ₽ за юань.

В конце февраля 2023 года курс валюты начал расти, и Оксана решила перестраховаться — она думала, что к 15 марта курс может стать совсем невыгодным. Она договорилась с поставщиком одежды, что 15 марта купит у него 50 рубашек и брюк по курсу ₽15 за один юань.

15 марта 2023 года один юань стоил ₽18,22. В итоге Оксана сэкономила ₽3,22 на каждом потраченном юане. Насладившись преимуществами, Оксана заключила такой же контракт 15 апреля.

15 апреля обменный курс составлял 12,75 ₽ за юань. В итоге Оксана потеряла ₽2,25 за каждый юань, потраченный на эту операцию.

Потенциальные прибыли и убытки от хеджирования обычно не равны. Поэтому в таких сделках важно заранее просчитать возможные исходы и понять, какие условия будут более выгодны для бизнеса.

Инструменты хеджирования

Инструменты хеджирования — это типы контрактов, которые компании или индивидуальные предприниматели заключают друг с другом.

Инструменты можно комбинировать, хеджируя, например, треть активов одним способом, треть — другим, а еще треть не хеджировать вообще, предоставив это рынку. Такая стратегия хеджирования позволит не только снизить, но и распределить риск.

Самыми простыми и эффективными видами хеджирования являются форварды и опционы, хотя риск можно хеджировать и другими способами.

Форвард

Форвард — это контракт, который обязывает одну сторону приобрести определенный актив у другой стороны. Цена и сроки покупки оговариваются заранее. Это строгий договор, который обязывает обе стороны.

Выше мы рассмотрели два примера хеджирования — с пшеницей и с одеждой. Это были форвардные контракты: стороны были обязаны завершить сделку к определенной дате на заранее оговоренных условиях.

При таком механизме хеджирования продавец может не иметь товара на складе на момент заключения форвардного контракта. Важно то, что товар должен быть в наличии в момент совершения сделки в день заключения контракта.

Документ может быть составлен в произвольной форме. В то же время существует высокий риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства по такому договору. Однако можно принять меры предосторожности: предусмотреть ответственность сторон за неисполнение договора или потребовать его исполнения в судебном порядке.

После заключения форвардного контракта существует вероятность того, что одна из сторон окажется в менее благоприятных условиях. Но обе стороны получили страховку от риска в случае серьезного негативного сценария.

Опцион

Опцион похож на форвард — это соглашение о продаже актива по заранее определенной цене на определенную дату. Разница заключается в том, что опцион дает покупателю актива право, а не обязанность совершить сделку.

Компания или ИП, желающая заключить опцион, выплачивает другой стороне опционную премию, чтобы заключить контракт. Опционная премия выступает в качестве обеспечения. Его сумма останется у контрагента, даже если держатель опциона откажется от исполнения сделки.

Компания Baby Chef производит яблочное пюре. Через шесть месяцев она хочет купить 100 тонн яблок по цене ₽20 000 за тонну, что составит ₽2 000 000. Организация нашла другую компанию, Golden Bulk, для продажи этих яблок.

К этому моменту у Baby Chef нет ₽2 000 000, и компания решает воспользоваться опционом. Компания понимает, что такое хеджирование оставляет ей больше возможностей, чем форвард. Компания выплачивает ₽200 000 компании «Золотая Балка» за заключение опциона. Теперь Baby Chef сможет купить 100 тонн яблок за шесть месяцев на оставшиеся ₽1 800 000.

Существует два сценария. В первом случае тонна яблок подорожала на ₽25 000, чем воспользовался «Baby Chef» и реализовал опцион на покупку яблок. Таким образом, компания сэкономила ₽500 000 благодаря опциону.

Во втором сценарии цена на яблоки упала до ₽17 000 за тонну. Теперь опцион больше не выгоден, и Baby Chef решает не исполнять его, а купить яблоки отдельно за ₽1 700 000. Это на ₽300 000 дешевле, чем исполнение опциона. В то же время 200 000 ₽ опционной премии остается у продавца. Решение не использовать опцион сэкономило Baby Cook ₽100 000.

Опцион — это более гибкий метод хеджирования риска. Это полезно, когда потенциальные потери от принятия сделки могут быть слишком велики. Тогда вы сможете отказаться от сделки и понести меньший убыток.

Что важно запомнить

1. Хеджирование — это защита актива от потери стоимости.
2. Он пригодится, когда цена товара, услуги или работы может резко измениться.
3. Вы можете хеджировать не все свои активы, а только их часть.
4. Тщательно просчитывайте возможные колебания цен перед хеджированием.