Государственные ценные бумаги

Все ценные бумаги, выпущенные правительством, классифицируются как государственные ценные бумаги. Все ценные бумаги этого типа являются долговыми, т. е. выпускаются для заимствования денег у инвесторов (включая широкую общественность). Заимствованные таким образом деньги идут на нужды государства (на покрытие долга, устранение дефицита бюджета и т. д.), на реализацию различных социальных проектов, на развитие инфраструктуры городов (в случае муниципальных облигаций).

И помимо этого, вот список основных проблем, которые может помочь решить выпуск государственных ценных бумаг (ГЦБ):

1. Возможность регулирования денежной массы в обращении.
2. Регулирование уровня инфляции в стране.
3. Возможность влиять на текущий курс национальной валюты.
4. Перемещение капитала между различными сегментами рынка.

Виды государственных ценных бумаг и преимущества инвестирования в них

В настоящее время существует два основных вида ценных бумаг этого типа:

1. Облигации.
2. Казначейские векселя.

В России в настоящее время используются только облигации. Основные типы включают федеральные, региональные и муниципальные облигации с различными сроками погашения.

Основными преимуществами ГС для инвестора являются:

1. Повышенная безопасность. Если сравнивать инвестиции в государственные облигации с любой другой формой вложения денежных средств, то они, как правило, на порядки надежнее. Такая безопасность обусловлена тем, что единственное, что может привести к дефолту, — это дефолт. А вероятность банкротства для любого другого эмитента (в пределах одной страны) всегда намного выше, чем вероятность дефолта для экономики в целом.
2. Налоговые преференции. Дело в том, что ставка купонного налога по государственным облигациям относительно низка и часто равна нулю. Поэтому, вкладывая деньги в государственные ценные бумаги, можно получить источник необлагаемого налогом дохода.

Классификация ГЦБ

В зависимости от уровня эмитента все государственные ценные бумаги можно разделить на три основных типа:

1. Ценные бумаги, выпущенные непосредственно от имени государства. В нашей стране их эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации. Ярким примером таких ценных бумаг являются облигации федерального займа (ОФЗ).
2. Облигации, выпущенные определенными регионами страны и вносящие вклад в региональные бюджеты. Это так называемые региональные облигации.
3. И самый низкий уровень, на котором могут выпускаться государственные ценные бумаги, — это администрация города или поселка. Эти ценные бумаги называются муниципальными облигациями и были созданы для привлечения денег в муниципальный бюджет. Они расходуются на текущие нужды города, развитие инфраструктуры и различные социальные проекты.

Все долговые ценные бумаги, выпущенные правительством, относятся к категории срочных, что означает, что все они имеют определенный конечный срок существования. В зависимости от этого термина их можно разделить на:

1. Краткосрочный. Такие ценные бумаги обычно погашаются в течение одного года с момента их выпуска.
2. Среднесрочно. Срок погашения таких ценных бумаг составляет от одного до пяти лет.
3. Долгосрочные. Срок действия этих ценных бумаг может составлять пять лет и более.

В зависимости от того, на каких рынках выпущены ценные бумаги и могут ли они свободно переходить из рук в руки (посредством сделок купли-продажи), все ГЦБ можно классифицировать следующим образом:

1. Товарный вид. К ним относятся ГЦБ, которые свободно обращаются на рынке и которые каждый может купить и продать.
2. Нерыночные. Такие ценные бумаги обращаются только один раз для их первоначальных владельцев, после чего они не могут быть перепроданы никому другому и остаются в одних руках до погашения.
3. Целевое предложение. Эти ценные бумаги продаются только определенной, установленной группе людей. Они могут быть перепроданы, но только лицам, входящим в этот круг.

Также можно получать доход от владения ГЦБ разными способами (в зависимости от формы, которая была указана при выпуске данных ценных бумаг):

1. Можно получить его в виде фиксированного процента, установленного на момент выпуска ценных бумаг.
2. Или же она может быть в форме переменной процентной ставки, т. е. такой, при которой проценты привязаны к какой-либо другой величине (например, к уровню инфляции или межбанковской ставке LIBOR).
3. Может быть получен доход в виде скидки. Это когда облигация первоначально продается по цене ниже номинальной стоимости (ровно на величину дисконта) и погашается по номинальной стоимости. Соответственно, чем ближе дата погашения, тем ближе цена к номиналу.
4. Существует также категория государственных облигаций, доход по которым выплачивается за счет выигрышей. Эта категория называется облигациями на выигрыш.

Кроме того, выплата доходности по государственным ценным бумагам может осуществляться посредством комбинации нескольких из вышеперечисленных методов.

Зависимость общей годовой доходности (купон + изменение цены до погашения) от дюрации облигации.

В настоящее время государственные ценные бумаги могут выпускаться как в бумажной, так и в электронной форме. В зависимости от этого их можно разделить на:

1. Государственные ценные бумаги в бумажной форме. Они выпускаются в классическом виде, на специальной бумаге со всеми необходимыми элементами защиты.
2. Несертифицированный СС. Они выдаются в электронной форме и существуют только в виде записей в компьютеризированных реестрах. Эти записи, как и записи в обычных реестрах, отражают все обязательные реквизиты ценной бумаги (серия, номер, даты выпуска и погашения, имя текущего держателя и т. д.).

Наконец, в зависимости от рынка, государственные облигации делятся на:

1. Обыкновенный. Они предназначены для инвесторов на внутреннем рынке.
2. Еврооблигации. Выраженные в иностранной валюте и предназначенные для продажи иностранным инвесторам.

Государственные ценные бумаги в России

В дореволюционной России выпускались государственные облигации. Заемные средства использовались для развития промышленности и торговли, строительства железных дорог и других неотложных государственных нужд.

Существовали даже аналоги современных еврооблигаций. Например, бумаги Российской империи, деноминированные во франках, появились на французской бирже. Они находились в обращении с 1880 по 1917 год. (когда большевистское правительство сменило царский режим), когда они превратились из ценных бумаг в прекрасные банкноты.

Интересно, что после распада СССР и последующей смены правительства новое правительство страны обязалось погасить эти долги. Номинальная стоимость одной такой облигации составляла 500 золотых франков, а всего в период с 1880 по 1917 год было выпущено около тридцати миллионов облигаций. В 1996 году, в пересчете на современные деньги, их общая стоимость (включая начисленные проценты) оценивалась в сорок миллиардов долларов.

Правительство Виктора Черномырдина согласилось сократить выплаты в 100 раз, с сорока миллиардов до четырехсот миллионов долларов. Выплаты должны были производиться равными частями в течение четырех лет. У меня нет достоверной информации о том, была ли в итоге выплачена вся сумма. Если вы знаете об этом, расскажите мне в комментариях.

Молодая советская республика, основанная в 1917 году, естественно, также нуждалась в деньгах, поэтому Наркомату финансов было срочно поручено разработать порядок выпуска новых облигаций для страны. Большая часть облигаций носила характер внутренних займов, то есть распространялась среди населения страны. И, конечно, все они, без исключения, принадлежали государственным ценным бумагам (в административно-командной экономике советского типа другого варианта быть не могло).

Существовали такие основные виды ценных бумаг, как:

• Кредиты на развитие и реконструкцию национальной экономики.
• Военные займы (во время Великой Отечественной войны 1941-45 гг.).
• Выигрышные облигационные займы.

В современной России (после 1991 года) был выпущен целый ряд ГС. Среди них были и пресловутые товарные векселя, и ГКО, и золотые сертификаты. Названия многих из этих ценных бумаг стали нарицательными:

Ваучер (приватизационный чек) — официально предназначен для справедливого распределения всех богатств огромного государства между его жителями при переходе к рыночной экономике. Но по какой-то причине результат оказался более справедливым для одних (живущих сейчас в Лондоне или где-то еще вдали от страны, которая так щедро одарила их своим богатством), чем для других (остального населения России).

ГКО изначально выпускались с самыми лучшими намерениями (чтобы помочь экономике в трудные годы), но в итоге стали еще одним инструментом для надувания масс населения. Они были выпущены в 1990-х годах (вполне в ногу со временем) и служили очень удобным инструментом для государственного бюджета. В то время в России была страшная инфляция, и ГКО приходилось соответствовать ей (слегка навязывая их, чтобы обеспечить некоторую прибыль и создать спрос).

В результате инфляция в конечном итоге снизилась и стабилизировалась на уровне около 20% (1996 год), но ставка STB оставалась очень высокой (до 250%). К 1998 году ситуация была такова, что доля всех выпущенных ценных бумаг по стоимости превысила половину бюджета страны. Очевидно, что государство просто не смогло выполнить свои обязательства, и правительству пришлось объявить дефолт.

Выпускались и другие виды государственных ценных бумаг:

Казначейские облигации — в основном используются для взаимозачетов между государством и компаниями. В 1994 году долги, взятые за государственные закупки различными компаниями страны, достигли критической отметки, и их нужно было как-то погашать. Они не стали прибегать к эмиссии новых денег, чтобы не разжигать и без того безудержную инфляцию, а выпустили казначейские облигации. Они использовались для урегулирования долгов с компаниями, которые, в свою очередь, могли использовать их для уплаты налогов.

Золотые сертификаты — использовались для покрытия бюджета страны в 1993 и 1994 г. Эти бумаги были обеспечены золотом, и номинальная стоимость каждой из них была эквивалентна 10 килограммам драгоценного металла. Их доходность рассчитывалась по отношению к LIBOR (+0,75%), и они могли быть погашены наличными (в российских рублях), российскими ценными бумагами или слитками.

Валютные облигации национального правительства (ВЭБ) — были деноминированы в долларах США и выпускались в счет долга ВЭБ с 1993 года и далее.

Облигации государственного сберегательного займа (SSLBs) — позволяли получать более высокую доходность, чем другие государственные ценные бумаги. Они выпускались с 1995 по 1998 год в виде сертификатов на предъявителя. Доход от них выплачивался Сбербанком в конце каждого квартала и не облагался никакими налогами.

В настоящее время единственными ценными бумагами, выпускаемыми правительством в нашей стране, являются облигации.