К долевым ценным бумагам можно отнести все те ценные бумаги, которые дают право владельцу на часть бизнеса их эмитента (включая часть активов в случае ликвидации). Владение долевыми ценными бумагами позволяет участвовать в управлении компанией-эмитентом, а также получать долю ее прибыли (размер прибыли ограничен имеющейся долей).
Долевые ценные бумаги не следует путать с долговыми ценными бумагами (облигациями, векселями, сберегательными сертификатами и т.д.). Первые предполагают прямые инвестиции в деятельность компании с целью получения дохода либо от ее прибыли, либо от увеличения ее стоимости. Последние, с другой стороны, представляют собой не что иное, как простое кредитование эмитента. Инвесторы, вкладывающие средства в долговые ценные бумаги, просто занимают деньги под определенный процент, в то время как инвестиции в долевые ценные бумаги можно рассматривать как покупку акций действующей компании.
Долевые ценные бумаги используются для создания акционерного капитала в компании. Поступления, полученные эмитентом от продажи долевых ценных бумаг, отражаются в балансе в разделе «Капитал». Долговые ценные бумаги показаны по статье «внешний капитал».
Долевые ценные бумаги включают:
- Акции (обыкновенные и привилегированные);
- Паи инвестиционных фондов.
Давайте рассмотрим каждый из этих типов более подробно.
Акции
Мы начнем с самых популярных долевых ценных бумаг — акций. Акции — это квинтэссенция всех характеристик долговых ценных бумаг. Они предоставляют владельцу следующие права и возможности:
- Право на участие в управлении компанией. И чем больше пакет акций, тем больше прав имеет владелец. Уже владение двумя процентами акций компании позволяет назначить своего представителя в ее совет директоров. Десять процентов акций позволяют проводить внезапные проверки финансово-хозяйственной деятельности компании, а также назначать собрания акционеров с любой периодичностью. Двадцать пять процентов акций позволяют совету директоров в одностороннем порядке блокировать любое решение, принятое компанией. Наконец, владение 50%+1 акцией дает полный контроль над деятельностью компании**;
- Право на получение части прибыли компании в виде дивидендов;
- Право на получение части активов компании в случае ликвидации;
- Возможность подождать, пока стоимость акций возрастет в результате развития деятельности компании, а затем продать их по более выгодной цене;
Различают два основных типа акций:
- Обыкновенные акции;
- Привилегированные акции.
Обыкновенные акции предоставляют владельцу все права, связанные с управлением компанией, но не гарантируют получение дивидендов. Если собрание акционеров принимает решение направить всю прибыль компании (за исключением обязательных расходов) на дальнейшее развитие компании, дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются. Дивиденды также не выплачиваются, если по итогам отчетного периода получен убыток. Однако в прибыльные годы дивиденды по обыкновенным акциям могут значительно превышать дивиденды по привилегированным акциям.
Привилегированные акции, с другой стороны, гарантируют владельцу право на получение фиксированного дивидендного дохода, независимо от текущих показателей компании. Однако они не позволяют владельцу участвовать в собраниях акционеров и, следовательно, не позволяют ему участвовать и в управлении компанией. Кроме того, этот тип акций позволяет владельцу претендовать на приоритетные права на свою долю активов компании в случае ликвидации.
Другим видом долевых ценных бумаг могут быть так называемые сертификаты акций. Мы не будем обсуждать их в отдельной главе, поскольку они являются не более чем документом, подтверждающим право собственности на определенное количество конкретных акций компании.
** На самом деле, в случае блокирующих и контрольных акций может потребоваться гораздо меньшее количество акций компании. Многое зависит от того, насколько разбавлен пакет акций. Чем больше акций принадлежит миноритарным акционерам, тем меньше их количество, необходимое для контрольного и блокирующего пакетов.
Паи инвестиционных фондов
В России такие фонды известны как паевые инвестиционные фонды (сокращенно ПИФ — паевой инвестиционный фонд), в то время как на Западе они известны как инвестиционные фонды. В отдельную категорию можно выделить ETF (ETF — Exchange Traded Fund), которые торгуются на бирже. Основные различия между ETF и обычным открытым инвестиционным фондом приведены в таблице ниже:
Пай — это право его владельца на участие в инвестиционном портфеле фонда. Приобретая его, инвестор, таким образом, получает равную долю во всех инвестициях, осуществляемых фондом. Инвестор может быть уверен, что даже при небольшом пае фонда его инвестиции хорошо диверсифицированы, поскольку каждый пай фонда содержит небольшие доли всех финансовых инструментов, в которые инвестирует фонд.
Фонд наращивает свой инвестиционный капитал за счет денег пайщиков, а затем передает его специализированной управляющей компании, которая, в свою очередь, уже занимается инвестиционным бизнесом. Предположим, что фонд со стоимостью пая 15 000 рублей и числом владельцев паев 10 000 имеет инвестиционный капитал 15 000 x 10 000 = 150 000 000 рублей.
Так, например, при инвестиционном капитале в 10 000 рублей (это средняя стоимость инвестиционного пая в России) создать относительно диверсифицированный портфель просто невозможно. На эти деньги вы, конечно, можете купить несколько партий акций различных компаний, приобрести несколько облигаций, положить небольшую часть на процентный банковский депозит. Но количество финансовых инструментов в таком портфеле в любом случае будет ограничено из-за банальной нехватки средств на их покупку. Кроме того, многие объекты инвестиций при таком объеме инвестиционного капитала будут просто недоступны (возьмем, к примеру, недвижимость).
В дополнение к широкой диверсификации инвестиций, инвестиционный фонд имеет преимущество профессионального управления. Весь капитал фонда, представленный средствами пайщиков, управляется профессиональной управляющей компанией, имеющей все необходимые лицензии и сертификаты на соответствующую деятельность.
Наконец, средства акционеров находятся под надежной защитой. Все ценные бумаги, приобретенные фондом, находятся на ответственном хранении, поэтому возможность их потери или кражи исключена. Фонды также имеют отдельные счета и не могут быть использованы управляющей компанией для других целей, кроме покупки ценных бумаг для фонда. Паевые фонды строго регулируются и контролируются государством. Это означает, что взаимные фонды подвержены только инвестиционным рискам, связанным с изменением текущей стоимости финансовых инструментов в портфеле фонда.
Классификация паевых инвестиционных фондов
Все фонды можно разделить на три типа в зависимости от того, когда они могут покупать или продавать свои паи:
- Открытые фонды. Вы можете купить (или продать) свою единицу в любой день недели;
- Интервал. Предположим, что вы можете покупать (продавать) свои паи только в интервалы времени, установленные правилами фонда;
- Закрыто. Паи приобретаются при создании фонда и погашаются при закрытии фонда.
В соответствии с выбором объектов инвестирования фонды делятся на:
- Фонды акций;
- Облигационные фонды;
- Фонды недвижимости;
- Фонды драгоценных металлов;
- Индексные фонды;
- Фонды смешанных инвестиций и т.д.
По тому, имеет ли владелец пая статус «квалифицированного инвестора»:
- Фонды для квалифицированных инвесторов (хедж-фонды, венчурные фонды, фонды недвижимости);
- Фонды для неквалифицированных инвесторов.
Квалифицированный инвестор — это статус, предоставляемый физическим и юридическим лицам, профессиональным участникам фондового рынка. Для его получения необходимо иметь достаточный инвестиционный капитал и подтвержденный послужной список операций с ценными бумагами на суммы не ниже определенных пороговых значений.
