Что такое сделки и операции РЕПО простыми словами

РЕПО

Репо — это тип сделки, который довольно часто встречается на рынке кредитования. Суть сделки заключается в том, что заемщик обязуется продать активы кредитора и через определенный период времени выкупить их по согласованной цене. В этой статье мы поговорим о том, какие виды сделок РЕПО существуют, о рисках, связанных с этим видом сделок, и рассмотрим некоторые вопросы, связанные с правовым и налоговым регулированием сделок РЕПО.

Что такое сделки репо простыми словами

Что такое сделки репо

Репо (аббревиатура от «Repurchase Agreement») — это кредитная сделка, обеспеченная залогом некоторой ценной бумаги. Как правило, предметом залога в таких сделках служат ценные бумаги. Операции РЕПО широко используются в банковской сфере. Основное отличие от банковского кредита заключается в том, что репо — это сделка с переходом права собственности.

Цель операций

Цель сделки — получение заемщиком необходимой суммы денег на определенный срок. У заемщика есть имущество, которое может выступать в качестве залога. Цель кредитора — получить прибыль от разницы между ценой покупки и ценой перепродажи ценных бумаг.

Условия договора РЕПО предусматривают сделку, состоящую из двух частей:

  1. Покупка ценных бумаг сегодня.
  2. Фьючерсный контракт на эти инструменты через определенный период времени.

Итак, сделки РЕПО — что это такое в простых терминах? По сути, это покупка активов с обязательством их перепродажи.

Правовое и налоговое регулирование

Операции РЕПО регулируются следующими законами и нормативными актами:

  • Статья 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
  • Статья 454 Гражданского кодекса РФ.

Дополнительные нормативные акты издаются Министерством финансов, Федеральной налоговой службой и Федеральной службой по финансовым рынкам.

Налоги по операциям РЕПО рассчитываются в соответствии со статьей 214.3 Налогового кодекса РФ. Объект налогообложения возникает в момент продажи (выкупа) имущества и представляет собой разницу между ценой покупки и ценой продажи. Если результат положительный, разница относится на доходы. Если она отрицательная, она относится на расходы, но с учетом лимита ставки рефинансирования Центрального банка плюс коэффициент 2.

Роль российского совета репо

Центральный российский совет по РЕПО был создан в 2006 году при поддержке Центрального банка и ММВБ как частное общественное объединение. Основные задачи совета включают:

  • Разработать нормативные акты, регулирующие проведение сделок РЕПО.
  • Создать налоговый механизм, который бы стимулировал развитие рынка репо.

Способ обеспечения исполнения обязательства

Кажется очевидным, что обязательства по репо могут быть реализованы двумя способами. Первый — это деньги, возвращенные кредитору, т.е. выкуп залога. Второй способ заключается в том, что кредитор продает залог третьей стороне в случае дефолта заемщика.

Виды

виды сделок репо

Соглашения РЕПО различаются по нескольким признакам. В зависимости от цели соглашения РЕПО, сделки могут быть следующих типов:

  • прямое РЕПО — продажа с обязательством обратного выкупа;
  • обратное РЕПО — покупка с обязательством последующей продажи.

Сделки РЕПО делятся в зависимости от их условий следующим образом:

  • overnight — обе части сделки осуществляются в течение одного дня;
  • репо овернайт — вторая часть сделки выполняется на следующий день;
  • открытые сделки — это сделки, срок которых не указан в договоре.

В соответствии с методом проведения операции, операции могут быть

  • обмен;
  • без рецепта.

Сделки репо на бирже заключаются с брокерами, которые действуют от имени контрагентов. Внебиржевые сделки осуществляются самими участниками.

Существует также особый вид сделки РЕПО, по которой одной из сторон сделки является Центральный банк. Другой стороной могут быть кредитные учреждения, заключившие соответствующее соглашение с Центральным банком. Такие сделки заключаются на аукционной основе.

В аукционе РЕПО ЦБ РФ участвуют ценные бумаги из ломбардного списка Банка России. Устанавливается диапазон дисконта (разница между рыночной ценой ценной бумаги и ценой сделки) с указанием минимального и максимального значений, а также срок действия контрактов.

Аукционы РЕПО могут проводиться как в рублях, так и в иностранной валюте — долларах США или евро. Валютное РЕПО используется для увеличения валютной ликвидности в случае дефицита: центральный банк поддерживает коммерческие банки, пополняя их валютные резервы. Этот инструмент использовался во время кризиса 2014 года.

Аукционы могут проводиться как в центральном банке, так и на межбанковском рынке.

Существенные условия договора репо

Основными условиями договора являются требования по обеспечению:

  • тип (например, акции или облигации) и ценные бумаги, выпущенные в наличной или безналичной форме;
  • тип (например, акции «голубых фишек» или акции второго эшелона);
  • количество.

В зависимости от условий сделки, перечисленных выше, ставка обратного выкупа должна быть отражена в договоре. Это определенный процент, который получит кредитор, когда ценные бумаги будут проданы в рамках второй части сделки.

Например, по условиям части 1 сделки акции были приобретены за 375 000 рублей (5 000 долларов США или 145 000 долларов США). Вторая часть договора предусматривает выкуп этих ценных бумаг за 412 500 рублей (5 500 долларов США или 159 500 гривен). В этом случае ставка составит 10% (500/5000 * 100).

Участники рынка, играющие на понижение рейтинга, используют сделки депо, которые являются обратной стороной сделок репо: обратная продажа происходит по сниженной ставке. При расчете ликвидности необходимо сделать выбор между депо (сделки с плечом) и репо (сделки с плечом). Вообще говоря, сделки репо чаще используются в спокойных рыночных условиях, в то время как сделки депо более важны во времена экономических потрясений: трейдер продает ценные бумаги, чтобы через некоторое время купить их дешевле.

Объект и форма договора

Предмет договора является объектом залога. Это могут быть ценные бумаги следующих типов

  • акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
  • инвестиционные паи;
  • расчеты по сертификатам участия.

Договор составляется в количестве экземпляров, равном количеству сторон сделки, по одному экземпляру для каждой стороны.

Субъектный состав

Предметом договора являются продавец и покупатель. Если одной из сторон договора является физическое лицо, то другой стороной может быть только юридическое лицо, которое является брокером, дилером, кредитной организацией или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Закон не предусматривает сделок РЕПО с ценными бумагами между двумя физическими лицами, за исключением случаев, когда брокер действует от имени физического лица.

Права и обязанности сторон

Права и обязанности продавца

  1. Продавец передает ценные бумаги покупателю, освобождаясь от ответственности перед третьими лицами.
  2. В случае существенного изменения цены договор может предусматривать выплату компенсационной платы. Это положение актуально для долгосрочных сделок РЕПО или для краткосрочных сделок с ценными бумагами, которые характеризуются высокой волатильностью.
  3. Если ценные бумаги, переданные в первой части сделки, были обменены на другие ценные бумаги в ходе действия договора, можно предусмотреть передачу покупателю других ценных бумаг. Однако это условие должно быть указано в договоре.

Права и обязанности покупателя

  1. Во второй части сделки покупатель обязуется передать продавцу ценные бумаги, не обремененные обязательствами перед третьими лицами.
  2. Договор может предусматривать ограничение сделки с предметом договора в течение срока его действия. Это ограничение должно быть записано на счете репо покупателя.
  3. Также могут быть предусмотрены компенсационные выплаты продавцу в случае изменения цены.
  4. Договорные обязательства могут быть выполнены покупателем заблаговременно, если это условие оговорено в договоре.

Генеральные соглашения по сделкам репо

Национальная ассоциация равноправия

Существует рамочное соглашение, содержащее условия, определенные саморегулируемой организацией NFA (Национальная ассоциация фондового рынка) для заключения договоров РЕПО. Данный документ распространяется на весь рынок ценных бумаг.

Рамочное соглашение должно соответствовать Типовым правилам, которые являются обязательными для исполнения:

  1. Порядок заключения договоров РЕПО.
  2. Существенные условия договора.
  3. Порядок выполнения обязательств.
  4. Юридический статус контрагентов.
  5. Механизм разрешения споров по договору.
  6. Выполнение верхней и нижней переоценок.

Среди международных соглашений по операциям РЕПО следует отметить следующие:

  • Генеральное генеральное соглашение об обратном выкупе.
  • Глобальное генеральное соглашение РЕПО.

Исполнение договора репо

Надлежащее исполнение договора происходит, когда покупатель, как определено во второй части договора, получает ценные бумаги в документарной форме или когда ценные бумаги учитываются на его счете депо или в реестре владельцев ценных бумаг.

Обязательства могут выполняться посредством неттинга, а также через уполномоченных лиц (брокера, депозитария или клиринговой организации).

Досрочное исполнение

Закон предусматривает возможность досрочного исполнения договора в случае форс-мажорных обстоятельств, неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств одной стороной перед другой стороной или третьим лицом.

Отличия сделки репо от других хозяйственных договоров

Основное отличие РЕПО от других видов договоров заключается в том, что при передаче заложенного актива происходит смена собственника. Давайте рассмотрим другие различия.

Отличия от договора залога

В договоре РЕПО залог принадлежит кредитору, т.е. лицу, которое предоставляет продавцу необходимые средства. Если продавец не выполняет вторую часть соглашения (отказ или невозможность выкупить ценную бумагу), кредитор, по сути, ничем не рискует. Он может продать имеющиеся у него ценные бумаги третьим лицам по любой цене. В отличие от этого, обязательства по договору РЕПО регулируются законодательными положениями, которые определяют ответственность сторон за уклонение.

Отличие от кредитования под залог ценных бумаг

Основные различия здесь следующие:

  1. Право собственности на ценные бумаги, опять же, переходит к кредитору. Залог не выдается банку, как в случае с кредитом.
  2. Кредиты под залог могут предоставлять только кредитные учреждения, а договор РЕПО может быть заключен с любым участником биржи.
  3. Кредит может быть выдан только наличными, в то время как ценные бумаги могут быть обменены в рамках сделки РЕПО.

Отличия от своп контракта

Соглашение о свопе

Контракт своп — это соглашение о продаже финансового инструмента и одновременном принятии обязательства выкупить его через определенный период времени по определенной цене. На первый взгляд, договор обратного выкупа содержит те же условия. Однако есть и некоторые различия:

  1. Цены в договоре РЕПО фиксированы. В соглашении своп цены могут меняться (свопы чаще всего заключаются по плавающей процентной ставке). И нет уверенности в том, что своп будет положительным, так как на результат может повлиять множество факторов (курсы валют, размер ключевой ставки центрального банка и т. д.).
  2. В отличие от свопа, РЕПО по ценным бумагам является разновидностью кредитной сделки. Разница между ценой продажи актива и ценой обратного выкупа представляет собой прибыль кредитора, т.е. проценты по кредиту.
  3. При свопах не происходит обмена активами, а только выплата разницы между ценой, согласованной в контракте, и рыночной стоимостью актива на момент расчета.

Стоимость сделки

Перечислим основные затраты, возникающие в результате сделки:

  • Комиссия брокера, взимаемая с суммы первой части сделки.
  • Для заемщика — стоимость процентов, выплачиваемых кредитору (разница между ценой продажи и ценой покупки).
  • налоги.

Рассмотрим последние два пункта более подробно.

Налоги

Налогообложение операций репо регулируется статьей 214(3) Налогового постановления.

Для покупателя базой подоходного налога является разница между ценой продажи ценных бумаг из второй части договора и ценой покупки из первой части. Если сделка привела к убытку, то эта сумма признается в качестве расхода.

Для продавца ценных бумаг верно обратное: разница между ценами активов признается в качестве расхода. Если сделка приносит прибыль, то сумма прибыли является налоговой базой. Давайте рассмотрим налогообложение на конкретном примере.

Пример налогообложения

АО «Альфа» имеет на балансе 100 акций номинальной стоимостью 1 000 рублей каждая. Для пополнения оборотных средств компания заключает договор обратного выкупа с ПАО «Кредит» на сумму 180000 рублей.

Согласно второй части договора, ООО «Альфа» обязуется выкупить акции через 11 месяцев за 200 000 рублей.

Расчет налоговой базы для ООО «Альфа» с бухгалтерскими проводками и суммами входного налога:

Часть 1 соглашения:

  1. Получен краткосрочный кредит: Д 51 «Расчетный счет» К 66.03 «Краткосрочные кредиты и займы» — 180000 руб.
  2. Акции переведены из портфеля в репо: D 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» — 58.03 «Финансовые инвестиции» — 100 000 рублей.
  3. Комиссия, взимаемая с брокера: Д 91.02 «Внереализационные расходы» К 76.05 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» — 3 000 рублей.
  4. Комиссия, выплачиваемая брокеру: D 76.05 K 51 — 3 000 рублей.

Часть 2 соглашения:

  • Кредит погашен с процентами: D 66.03 K 51 — 200 000 рублей.
  • акции были переведены из репо в портфель: D 58.03 K 76.10 — 100 000 рублей.
  • начисленные проценты: D 91.02 K 66.03 — 20 000 рублей.

Общая налоговая база будет уменьшена на комиссию брокера и сумму процентов — 3 000 + 20 000 = 23 000 рублей. Общая экономия по налогу на прибыль будет равна: 23 000 * 20% = 4 600 руб.

ПАО «Кредит» является кредитной организацией и использует специальный план счетов. Однако порядок налогообложения и ставки налога на прибыль для этих предприятий аналогичны. Налоговая база будет равна сумме полученных процентов — 20 000 рублей. Сумма налога на прибыль будет составлять: 20 000 * 20% = 4 000 рублей.

Дисконт

Дисконт — это разница между рыночной стоимостью актива и суммой прямого РЕПО, т. е. первой частью контракта. Возвращаясь к приведенному выше примеру, предположим, что рыночная стоимость акции на момент совершения сделки составляет 250 000 рублей. Это минимизирует риск невыполнения второй части договора, поскольку если бы цена акций упала в момент выкупа, кредитор остался бы в убытке.

В нашем случае скидка составляет 70 000 рублей (250 000 — 180000).

Риски при сделках

Из предыдущего раздела мы узнали, что кредитор несет риск убытков, если рыночная цена актива падает в течение срока действия контракта. Как можно минимизировать риск?

Управление рисками и дисконт

Размер скидки зависит от типа ценной бумаги: скидка для высоколиквидных инструментов обычно ниже. Скидка на ценную бумагу второго уровня очень высока, чтобы застраховаться от потерь.

Компенсационные взносы

Этот инструмент управления рисками используется в более долгосрочных соглашениях РЕПО. Предположим, что контракт заключен на 3 года. Первая часть договора выполняется, и акции переходят к кредитору. В конце второго года происходит резкое снижение стоимости ценных бумаг. В этом случае кредитор может понести убытки от сделки. Чтобы застраховать себя, в договор включается пункт, согласно которому кредитор получает определенную сумму компенсации в случае значительного изменения рыночной цены.

Продавец также может получить компенсацию, если цена актива резко вырастет в течение срока действия контракта.

Что такое внебиржевые сделки РЕПО

Внебиржевые договоры РЕПО, заключенные между двумя контрагентами напрямую, без участия брокера, называются внебиржевыми договорами РЕПО. Другое название этого вида сделки — внебиржевое репо.

Как частные инвесторы могут заработать на сделках РЕПО, когда на бирже торгуют крупные организации? Заключив внебиржевой договор РЕПО с профессиональным участником рынка ценных бумаг, вы можете продать акции, купленные на бирже по договору РЕПО, и использовать вырученные средства для покупки других ценных бумаг. Продав их на пике роста цен, вы сможете заключить сделку и получить прибыль.

В чем смысл

В отличие от кредитования ценными бумагами, внебиржевое РЕПО — это более быстрый способ привлечения денег, без обширной бумажной волокиты, обычно требуемой при оформлении кредита.

В чем выгода

Внебиржевой договор репо привлекателен для продавца, поскольку нет необходимости доказывать кредитоспособность, что требуется при заключении кредитного договора. Достаточно быть владельцем ценных бумаг. Преимущество внебиржевого соглашения РЕПО заключается в том, что кредитор владеет активами, а покупатель может распоряжаться ими по своему усмотрению, если условия второй части соглашения не выполняются.

Банковское кредитование юридических лиц посредством сделок РЕПО

Для компаний, нуждающихся в дополнительном оборотном капитале, сделки РЕПО могут быть формой кредитования. В этом случае компания может вернуть активы на свой баланс после закрытия сделки. Единственным условием является наличие ценных бумаг, которые банк принимает к выкупу.

Стандартные условия кредитования

  • валютой контракта могут быть рубли, доллары США или евро;
  • срок — до 1 года;
  • минимальная сумма кредита составляет 400 000 рублей;
  • принимаются ценные бумаги российских и иностранных компаний.

Пример

Компания имеет 1 000 акций, которые стоят 500 рублей за акцию. Их общая балансовая стоимость составляет 500 000 рублей.

Рыночная стоимость ценных бумаг составляет 800 рублей за акцию. Кредитор соглашается купить их со скидкой в 10%, или 720 рублей за акцию.

Заемщик получает денежные средства в размере 7 200 000 рублей и должен выплатить 750 000 рублей кредитору при закрытии сделки.

Таким образом, стоимость кредита составит 30 000 рублей.

Преимущества и недостатки операций репо

преимущества сделок РЕПО

Итак, давайте подытожим преимущества и недостатки сделок РЕПО.

Основные преимущества сделок репо для продавца

  • Быстрое получение денег.
  • Нет необходимости подтверждать платежеспособность и предоставлять залог.
  • Отсутствие базы по НДС при продаже ценных бумаг.
  • Процентная ставка ниже, чем в кредитном договоре.

Недостатки:

  • Не все виды ценных бумаг могут быть приняты для репо.
  • Преобладают короткие периоды сделок.
  • Ценовой риск.

Основным преимуществом для кредитора, как уже упоминалось выше, является возможность продать ценную бумагу. Недостатком может быть падение рыночной цены.

Пример сделки

Примеры сделок РЕПО уже приводились выше. Для разнообразия приведем пример в иностранной валюте.

ImportEx владеет 200 акциями европейской компании на сумму 90 000 евро. По валютному контракту требуются средства в размере 100 000 евро. Рыночная стоимость акций на момент заключения контракта составляет 130 000 евро.

Договор валютного РЕПО с Банком развития бизнеса на сумму 100 000 евро. Средства зачисляются на счет компании. Условия второго взноса: выкуп акций за 120 000 евро через 10 месяцев.

Однако через шесть месяцев после заключения соглашения рыночная стоимость ценных бумаг упала до 110 000 евро. Какая сторона понесет убытки в этом случае?

В действительности ни одна из сторон не останется в проигрышном положении, и вот почему.

Продавец в свое время приобрел акции за 50 000 евро, а также получил необходимые денежные средства. Таким образом, все, что мы имеем, это упущенная выгода, да и то спорная — вы могли бы продать ценные бумаги раньше за 130 000 евро, но продавец потерял бы их навсегда. Однако теперь он вернул их себе, хотя и по цене ниже рыночной.

Покупатель заплатил за акции 100 000 евро, так что он тоже не проиграл. Однако если бы цена активов снизилась вдвое до 65 000 евро, а продавец отказался бы их выкупать, убытки кредитора составили бы не менее 35 000 евро (100 000 — 65 000).

Заключение

Сделки РЕПО — это удобный и широко используемый механизм кредитования на рынке ценных бумаг. В отличие от стандартного кредита под залог недвижимости, сделка РЕПО характеризуется более простым управлением, быстрым получением денег и минимальным риском. Однако такие сделки обычно заключаются на короткий срок, что не всегда удобно для участников рынка.

Налогообложение сделок РЕПО достаточно простое: прибыль облагается налогом, а убытки и брокерские комиссии рассматриваются как расходы.

Операции РЕПО могут использоваться частными инвесторами для реинвестирования. Однако необходимо обладать достаточным опытом, чтобы спрогнозировать рост ценных бумаг в ближайшем будущем и минимизировать риск за счет использования скидок и компенсационных выплат.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Блог о деньгах и инвестициях
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!:

Adblock
detector