Что такое привилегированные акции

Привилегированные акции

Привилегированные акции являются распространенным финансовым инструментом на фондовых рынках мира. Они предлагают возможность получения гарантированного дохода, предоставляемого эмитентами. В отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции предоставляют их владельцу особые права, накладывая при этом определенные ограничения.

Что такое привилегированные акции

Привилегированные акции (на биржевом жаргоне «преференции» от Preferred Stock) — это ценные бумаги, дающие первоочередное право на получение дивидендов, выплата которых фиксирована. Как правило, этот тип акций имеет ограничения на принятие решений, касающихся процесса управления компанией-эмитентом, и не имеет права голоса на собраниях акционеров. Однако в случае задержки выплаты дивидендов (из-за тяжелого финансового положения компании) держатели могут получить право голоса.

В случае ликвидации или банкротства компании, выпустившей привилегированные акции, держатели привилегированных акций имеют приоритет в получении компенсации за свои потери в виде доли в активах компании. Стоимость всех привилегированных акций по номинальной стоимости по российскому законодательству не может превышать 25% уставного капитала акционерного общества (АО).

Привилегированные акции, в самом простом понимании, являются финансовым инструментом (ценной бумагой) смешанного типа, который имеет черты обыкновенных акций и долговых обязательств (облигаций).

Основное отличие от обыкновенных акций — это дивиденды по привилегированным акциям, которые гарантируются компанией, выпустившей их. Привилегия — это возможность влиять на жизнь компании по ключевым вопросам, включая реорганизацию, ликвидацию и слияние.

Привилегированные акции выпускаются для вливания оборотного капитала в компанию с целью пополнения акционерного капитала компании. Другим фактором выпуска привилегированных акций может быть намерение компании-эмитента достичь баланса между капиталом компании и внешним капиталом без увеличения числа акционеров с правом голоса.

Стоимость привилегированных акций

Обыкновенные и привилегированные акции имеют одинаковые виды стоимости, которые отличаются юридической природой привилегированных и обыкновенных акций, что влияет на методы оценки:

  1. Номинальный.
  2. Рыночная стоимость.
  3. Балансовая стоимость.

Мы подробно рассмотрим каждый вид стоимости привилегированной акции.

Номинальная стоимость привилегированной акции (Par Value). Это стоимость, которая проставлена на самой ценной бумаге (в случае сертифицированной формы) или объявлена в проспекте эмиссии (когда принято выпускать ценные бумаги в дематериализованной форме). Номинальная стоимость отражает долю (часть) уставного капитала, которую представляет одна привилегированная акция.

Номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций одного и того же эмитента обычно одинакова. Однако в процессе деятельности компании биржевая (рыночная) стоимость обоих видов ценных бумаг очень часто не только отклоняется от их номинальной стоимости, но и отличается по цене друг от друга (дисконт).

Рыночная стоимость привилегированной акции (Market Value). Это цена, которую потенциальный акционер готов заплатить за привилегированную акцию, прошедшую листинг на фондовой бирже. В большинстве случаев рыночная стоимость привилегированной акции отличается от ее номинальной стоимости и балансовой стоимости.

Вот интересный факт: в начале 1991 года рыночная стоимость привилегированных акций американского автогиганта Chrysler составляла более половины их балансовой стоимости ($14 против $31), а к концу финансового года она превысила балансовую стоимость примерно наполовину.

Балансовая стоимость привилегированных акций. Говоря о балансовой стоимости привилегированных акций, необходимо обратиться к понятиям, которые применяются к балансовой стоимости обыкновенных акций. Балансовая стоимость ценной бумаги, выраженная в цифрах, представляет собой отношение чистых активов компании к количеству выпущенных обыкновенных акций.

По сути, это конкретная сумма капитала АО, которая соответствует одной обыкновенной акции.

В случае привилегированных акций балансовая стоимость рассчитывается с учетом доли этих ценных бумаг в уставном капитале эмитента. Эта информация также позволяет рассчитать балансовую стоимость обыкновенных акций.

Покупка и продажа привилегированных акций

Привилегированные акции, как и обыкновенные акции, можно покупать и продавать без каких-либо ограничений (если только договор о продаже акций не содержит прямо запрещающих правил). Самый простой способ торговли привилегированными акциями — обратиться в брокерскую контору. С помощью этого брокера любой инвестор может купить акции на фондовом рынке, то есть по рыночной стоимости. Это особенно актуально для владельцев большого количества ценных бумаг, которые хотят их продать.

Купить акции

Брокер RoboForex работает уже более 10 лет и позволяет торговать на платформе R StocksTrader (+ есть и другие) доступно более 12 000 активов. Брокер регулируется IFSC и Финансовой комиссией и имеет сертификат Verify My Trade (VMT).

Инвестирование в ценные бумаги

Вы можете легко торговать и инвестировать в американские и европейские акции и ETF.

Была введена программа страхования на сумму до 5 000 000 евро. Более 10 наград, включая IAFT Awards, International Business Magazine Awards и другие. Компания является официальным спонсором BMW M Motorsport.

Цена привилегированной акции на российской фондовой бирже обычно ниже, чем цена обыкновенной акции. Это связано, прежде всего, с отсутствием необходимой ликвидности. На этом фоне владелец привилегированных ценных бумаг, решивший продать их, часто сталкивается с некоторыми трудностями. Тем не менее, с точки зрения доходности, префы часто выглядят более привлекательными, чем обыкновенные акции.

Дивиденды по привилегированным акциям

Одной из особенностей привилегированных акций является способ начисления дивидендов. Существуют ценные бумаги с фиксированной суммой и те, которые допускают некоторую надбавку. Норма прибыли по ценной бумаге выражается в денежной сумме или в процентах от ее текущей цены.

Фиксированная норма прибыли является общепризнанной величиной среди экспертов фондового рынка, в то время как переменные ставки дивидендов являются скорее исключением. Префы с фиксированным дивидендом использовались только тогда, когда формировались фондовые рынки развитых стран. Сегодня во многих странах существует законодательное требование к эмитентам выпускать такие ценные бумаги с фиксированной доходностью.

Бывают ситуации, когда активы имеют скорректированный размер дивидендов, который привязан к доходности акций, выпущенных правительством. Например, когда выплаты должны производиться ежеквартально, сумма привязывается к государственным облигациям, то есть к их волатильности. Такой механизм используется компаниями в основном для снижения риска.

Существуют префы, выплаты по которым определяются на аукционе. На практике этот механизм реализуется следующим образом:

  1. Брокерская фирма или банк-листинг через определенные промежутки времени организует аукционы, на которых покупаются и продаются привилегированные ценные бумаги. Потенциальные покупатели подают заявки с указанием количества требуемых единиц и ожидаемой суммы дивидендов.
  2. Брокер собирает все полученные заявки и затем рассчитывает среднюю доходность ценных бумаг. К продаже допускаются только те кандидаты, которые предложили уровень выплаты ниже, чем установленный аукционистом. При этом каждый победитель получает ценные бумаги с одинаковой доходностью.

По мнению некоторых финансовых экспертов, аукционные привилегированные акции являются наиболее привлекательным активом на российском рынке. Однако аналитики выявляют недостатки этой схемы: ценные бумаги не всегда имеют достаточное количество покупателей. Это приводит к тому, что предлагаемая брокером норма прибыли, рассчитанная на основе заявок, может оказаться слишком высокой для компании-эмитента или самого брокера.

В то же время в России популярным вариантом является выпуск префов с переменной ставкой дивидендов, которая чаще всего привязана к прибыли компании.

Обыкновенные и привилегированные акции: отличия

Каждое акционерное общество имеет право выпускать как обыкновенные, так и привилегированные акции. Рассмотрим сравнительные характеристики обоих видов ценных бумаг.

Различия между привилегированными и обыкновенными акциями для инвестора

Если инвестор не планирует приобретать контрольный пакет акций компании, разница между обыкновенными и привилегированными ценными бумагами будет заметна только с точки зрения доходности.

Возьмем для примера привилегированные и обыкновенные акции «Сургутнефтегаза», одного из ведущих российских нефтяных операторов. Держатели привилегированных ценных бумаг компании получили дивиденды в размере 6,92 рубля на акцию. Простые акционеры получили дивиденды в размере 60 копеек на акцию.

Сургутнефтегаз направил на выплату процентов по привилегированным акциям в 2,5 раза больше средств, чем на выплату по обыкновенным акциям: 53,29 млрд. рублей против 21,43 млрд. рублей.

Интересно, что привилегированные ценные бумаги выпускаются не каждой промышленной или финансовой компанией. Газпром, например, их не выпускает.

Виды привилегированных акций

Виды привилегированных акций

Привилегированные акции делятся на несколько категорий в зависимости от их характеристик.

По способу выплаты процентов акционерам:

  • Кумулятивные акции. Проценты по этим ценным бумагам являются кумулятивными: если компания не может выплатить дивиденды, держатели получают кумулятивные проценты вместо права голоса, которые выплачиваются в последующие отчетные периоды. Владельцы кумулятивных акций имеют дополнительные привилегии при выплате дивидендов по сравнению с владельцами обыкновенных акций. Такие ценные бумаги считаются благоприятными, когда компания начинает восстанавливаться и имеет хорошие финансовые перспективы.
  • Некумулятивный. Выплаты по этим акциям не являются кумулятивными. Поэтому, если эмитент не выплачивает дивиденды, акционеры имеют право голосовать на общем собрании.

По методу начисления дивидендов:

  • Ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой. Тот факт, что акция является единой, указан как таковой непосредственно в вопросе. Этот вид префа характеризуется рисками для компании и для инвестора: если бизнес идет плохо, дивиденды все равно придется выплачивать, а если у компании хорошие показатели развития, акционеры не получат больше денег, чем указано в условиях.
  • Акции с правом получения дополнительных процентов. Такие ценные бумаги означают, что существует более низкий порог дивиденда, который компания обязана выплатить, но если процент выплат по обыкновенным акциям оказывается выше, то держателям акций выплачивается дополнительная сумма.
  • Префиксы со скорректированной ставкой дивидендов. Они выпускаются для снижения риска для инвесторов и самой компании при более низкой потенциальной доходности. Основной принцип заключается в установлении коридора процентных ставок. Например, минимальный порог составляет 4%, а максимальный — 11%. Следовательно, дивиденды не могут быть ни выше, ни ниже.
  • Аукционный метод расчета процентов. Впервые эти ценные бумаги были выпущены в 1985 г. Суть метода заключается в том, что размер дивиденда определяется самими покупателями акций через аукцион. Этот тип привилегированных акций считается наиболее популярным среди инвесторов, благодаря тому, что уровень их доходности наиболее точно отражает рынок. Недостатком является потенциально низкая ликвидность таких активов.

Возможность замены:

  • Конвертируемые акции. Выпуск привилегированных акций — это большая ответственность для компании, поскольку эти ценные бумаги являются бессрочными, и дивиденды также не должны быть ограничены по времени. Однако это теория; в реальной практике компания может решить через определенный период времени погасить эти активы и конвертировать их в обыкновенные акции. Выкупаемые префы называются конвертируемыми префами. Эмитент всегда заблаговременно уведомляет держателей своих активов о таких сделках.
  • Неконвертируемые привилегированные акции. Эти привилегированные акции не предусматривают конвертацию в обыкновенные акции.

Они погашаются АО:

  • До дальнейшего уведомления. Обычно при выпуске акций этого типа оговаривается, что компания может потребовать возврата привилегированных акций через определенный период времени, выплатив держателям премию в размере 1%. Выкупная стоимость может быть рассчитана на основе рыночной цены и номинальной стоимости. Компании используют это право как козырь для снижения собственного риска, а также для уменьшения дивидендных выплат.
  • Безвозвратно. Такие ценные бумаги не могут быть выкуплены компанией.

Эмиссия привилегированных бумаг

Акционерные общества обычно имеют право выпускать несколько типов привилегированных акций одновременно. Все виды ценных бумаг могут иметь различия в номинальной стоимости, дивидендах, датах выплат и др.

Тем не менее, если компания-эмитент намерена выпустить несколько типов привилегированных акций, учредительные документы обязательно должны содержать сведения об очередности выплаты дивидендов по каждой ценной бумаге. Документы также должны содержать описание прав владельцев привилегированных акций, в частности, возможность голосовать на собраниях (привилегия, которую иногда разрешает совет директоров компании).

Выпуск нескольких типов привилегированных акций не всегда связан с непосредственной целью выпуска акций — привлечением капитала. Некоторые компании придерживаются практики инициирования выпуска ценных бумаг таким образом, что учредители сохраняют право голоса. В этом случае акционер становится не только полноправным управляющим компании, но и инвестором с правом на получение дивидендов.

Тем не менее, многие эксперты считают, что эта схема не является нормой, так как серийные инвесторы не любят подобные махинации.

Отличия привилегированных акций от облигаций

Для развития бизнеса каждой компании необходим капитал, без которого предприятие вообще не может существовать. Чтобы привлечь капитал, его необходимо получить из-за рубежа или занять в банке. Банки обычно не предоставляют кредиты на очень большие суммы, и у АО есть только два варианта привлечения денег — выпуск облигаций или выпуск акций.

Облигации фактически являются займом для организации, поскольку проценты выплачиваются в течение фиксированного периода. Кроме того, в случае ликвидации компании держатель облигаций может потребовать выплаты причитающихся процентов через суд. Недостатком облигаций для инвестора является то, что владелец не сможет влиять на деятельность компании, принимать участие в принятии деловых решений или посещать собрания акционеров.

Выбор между облигациями и акциями не всегда прост для руководства компании. В принципе, в обоих случаях компания получает деньги из внешних источников. Единственное отличие заключается в условиях расчетов со своими вкладчиками, в которых организация стремится сбалансировать собственный и заемный капитал.

При выпуске акций эта задача упрощается. Например, количество акционеров, имеющих право голоса на собраниях, может быть сохранено в любое время. Инвестор также может воспользоваться своим правом отказаться от права голоса в обмен на получение более стабильных дивидендов. Однако этот шаг может иметь двойной эффект: акционер, не имеющий права голоса, не может влиять на избирательный совет, а также на другие руководящие органы компании.

Надежные брокеры для торговли и инвестирования

Брокер Рынки Минимальный депозит Регуляторы
Акции (+ дивиденды), Forex, индексные и товарные фьючерсы, фондовые ETF, криптовалюты, более 12 000 активов. $100 IFSC, страхование, лидирующее на рынке, Verify My Trade
Профессиональный Форекс, инвестиции (более 20 лет в бизнесе!) $100 FSA, Финансовая комиссия
Акции, IPO, иностранные облигации, Forex, фьючерсы и опционы, ETFs, криптовалюты. $100 ESMA, CySEC, MiFID, ICF.

Суть привилегированной акции заключается в том, что она является промежуточным активом между облигацией и обыкновенной ценной бумагой. На практике это отражается на статусе владельца. В то время как владелец акции владеет АО, покупатель облигации фактически становится кредитором. В первом случае инвесторы получают дивиденды, а во втором — процентные выплаты.

Обязательство эмитента выплатить дивиденды по привилегированным акциям акционеру является весьма условным. Например, если компания объявлена банкротом и оставшихся активов недостаточно для удовлетворения держателей ценных бумаг, акционер не имеет права требовать выплаты в судебном порядке. С другой стороны, у держателя облигаций есть такая возможность.

Преимущества и недостатки привилегированной акции

Привилегированные акции, как и любой из многих финансовых инструментов, имеют определенные преимущества и недостатки для инвесторов. По сравнению с другими ценными бумагами можно выделить следующие преимущества привилегированных акций для их держателей:

  • В подавляющем большинстве случаев привилегированные акции гарантируют получение некоторого количества денежных средств в качестве дохода. Доход имеет форму фиксированного дивиденда, в то время как распределение среди держателей обыкновенных акций зависит от чистой прибыли АО. Однако держатели ценных бумаг не получают деньги за отчетный период, который не является прибыльным для компании.
  • Дивиденды по привилегированным акциям обычно устанавливаются как доля от общей чистой прибыли. Держатели акций могут также иметь дополнительные права, которые прописаны в уставе компании. Например, при определенных условиях возможна конвертация держателей привилегированных акций в обыкновенные акции.
  • Владельцы привилегированных акций имеют приоритет при выплате дивидендов. Эти акционеры также имеют право на получение части активов компании во время ликвидации до того, как активы будут распределены между другими владельцами.

Недостатки привилегированных ценных бумаг заключаются в следующем:

  • Компания-эмитент имеет право потребовать от держателя вернуть акции без причины, с полной компенсацией и процентами.
  • Как правило, привилегированные акции не имеют права голоса. Другими словами, инвесторы с привилегированными правами не могут участвовать в управлении компанией и в принятии важных для нее решений.
  • Фиксированные дивиденды не всегда являются плюсом. Например, размер выплат держателям часто определяется в момент выпуска бумаги и не связан с доходностью компании. Таким образом, если прибыль компании растет, доходность этих ценных бумаг пропорционально уменьшается.
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Блог о деньгах и инвестициях
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!:

Adblock
detector