Для начала я объясню, что это такое и чем он отличается от аналогичных инвестиционных инструментов, затем на примерах научу вас использовать опцион пут, предупрежу о его недостатках и покажу его преимущества.
Что это такое простыми словами
Опцион на продажу — это сделка, в которой одна сторона покупает право
- либо по истечении определенного периода времени,
- или в определенное время продать актив по согласованной цене.
Эта заранее определенная сумма является ценой исполнения опционного контракта. Дата исполнения или возможной продажи актива называется датой истечения срока действия.
Я говорю «возможно», потому что покупатель опциона «пут» приобретает право продать, но не обязанность сделать это.
Цели
При покупке опциона пут частный инвестор делает ожидание, что стоимость актива будет ниже стоимости исполнения в течение периода, указанного в опционном контракте.
Если оценка окажется верной, то в день истечения срока действия опциона покупатель реализует приобретенное право на продажу актива по цене исполнения, получая таким образом прибыль. Прибыль — это разница между инвестициями в опцион пут и стоимостью исполнения.
Примеры
Сейчас я приведу несколько примеров, и все станет ясно.
Пример №1. Бенедикт Б. покупает опцион пут на 600 акций OBHS Oil на условиях:
- забастовка — 4 доллара;
- срок действия контракта — 3 месяца;
- премия составляет $48, или $0,08 за акцию;
- цена 1 акции OBHS Oil на бирже в момент покупки опциона пут — те же $4.
Если по истечении оговоренного срока в 3 месяца цена OBHS на бирже упадет до $3, Бенедикт Б. купит 600 акций по $3, продаст их по $4 и получит прибыль в размере $552, то есть $600 разницы между текущей ценой и страйком минус $48 премии для продавца пута.
Пример №2. Руководство компании OBHS Oil обеспокоено значительным падением цен на свой продукт — сырую нефть. В течение следующих трех месяцев компания рассчитывает продать 900 000 баррелей нефти по цене $60, что приведет к прибыли в размере $54 млн.
Компания покупает пут на все 900 000 баррелей на три месяца и платит премию в размере 1,080 млн. долларов США (1,2 доллара США за баррель). Независимо от того, насколько низко упадет цена на нефть в течение срока действия опционного контракта, OBHS Oil гарантированно продаст ее за 54 млн долларов США, потеряв только премию в размере 1,080 млн долларов США. Для сравнения, без контракта, если нефть упадет до $50 за баррель, компания потеряет $9 млн.
Если бы цены на нефть не упали, а выросли, компания сохранила бы право продать ее по новой стоимости, поскольку, купив опцион «пут», она не была бы обязана продавать нефть по цене $60.
Чем опцион отличается от фьючерса
Разница между опционом и фьючерсным контрактом заключается в том, что, подписывая фьючерсный контракт, поставщик обязуется продать товар строго по цене, согласованной с покупателем.
Опцион дает право на продажу за определенную сумму, но не налагает такого обязательства.
Отличия от колл (call опционов)
Опцион колл является противоположностью опциона пут. Покупка опциона «колл» дает продавцу право не продать, а купить определенный актив в день истечения срока действия опциона по заранее установленной цене. Если к моменту истечения срока действия актив подорожал, покупатель получает выгоду, заплатив меньше.
Паритет опционов call и put: формула
Саймон Вайн в своей книге «Опционы. Полный курс для профессионалов», паритет опционов колл и пут — формула, используемая при оценке опционных контрактов.
Без учета дивидендов по акциям и форвардных ставок и без сложных математических моделей, по словам того же Вайна, формула выглядит следующим образом:
купленный опцион колл + проданный опцион пут = купленный спот,
где spot — текущая цена актива.
Приведенная выше формула означает, что комбинация купленного колла с проданным путом обеспечивает такое же изменение стоимости портфеля, как и покупка актива по цене спот.
Сроки исполнения
Существуют два различных типа сроков экспирации, и по этому критерию они делятся на два типа:
- Европейский. Срок их действия истекает только в оговоренную дату (последний день срока).
- Американец. Владелец опциона может торговать в любой рабочий день в течение срока действия опционного контракта, вплоть до последнего дня включительно.
Примечание: на российском рынке доступны только американские опционные контракты.
Виды
Помимо даты исполнения, опционы также делятся на различные типы в зависимости от базового актива:
- для акций;
- товары (сырье);
- на валюту;
- на индексе;
- на процентную ставку;
- по фьючерсному контракту.
В последнем случае держатель опциона получает акцию, товар или другой фьючерсный актив на дату исполнения.
Преимущества и недостатки
Преимуществами покупки опциона пут являются:
- без хеджирования;
- Чем больше падает стоимость базового актива, тем больше прибыль покупателя (держателя);
- инвестор теряет только премию, если цена БА увеличивается;
- риск известен заранее и ограничен ценой контракта (премией).
Недостатки:
- риск потери премии очень высок;
- нет снижения цены БА — нет заработанных денег.
Как работать с put опционом
Чтобы получить максимальную прибыль от опционов пут, искушенные игроки используют стратегию — они заключают контракты с ценными бумагами и инструментами, которые имеют высокую волатильность. Это увеличивает шансы на резкое падение БА, что дает высокую прибыль держателю опциона пут.
Пример реальной сделки
Вот пример реального опционного контракта, который предлагается на Чикагской фондовой бирже (см. скриншот):
- Базовым активом является фонд EEC;
- текущая цена BA на июнь 2019 года составляет $28;
- страйк пут — $24 (на 14,29% ниже текущей цены);
- премия — $0,5 за акцию;
- количество ценных бумаг — 100.
Длинный пут, если 1 ценная бумага будет стоить более 24 долларов к началу 2020 года, приносит убыток. Итак, вот типичный вариант «без денег».
Заключение
Опцион пут — это своеобразный финансовый инструмент, который позволяет рассчитывать на солидную прибыль при относительно низком риске. Однако это не освобождает меня от обязанности предупредить, что для успешного использования этого инструмента желателен опыт.
Без этого трудно делать прогнозы относительно будущей стоимости базового актива и правильно использовать все преимущества пута.
