Что такое облигации - Платёжные системы

Облигации являются одним из самых популярных инвестиционных инструментов. Интерес к ним проявляют не только частные и корпоративные инвесторы, но даже некоторые страны. Сегодня мы подробно опишем характеристики этого финансового инструмента.

Облигация — это вид долговой ценной бумаги, которая не только обеспечивает право инвестора на возврат вложенных средств в течение определенного периода времени, но и на получение сопутствующего фиксированного дохода. Это один из видов кредита наличными. Заемщиком является эмитент — тот, кто выпускает облигацию. Кредитор является покупателем, который приобретает облигацию. Фактически, инвестор одалживает эмитенту деньги, равные стоимости облигации. Эмитент, с другой стороны, обязуется погасить его через определенный период времени. Облигация — это ценная бумага с фиксированным сроком погашения. Облигация имеет фиксированную дату погашения. В эту дату эмитент должен закрыть все свои обязательства по облигации. По истечении этого времени бумага становится бесполезной.

В дополнение к гарантии возврата облигаций держатель облигаций имеет право на дополнительный заранее оговоренный доход — проценты за пользование заемщиком одолженными деньгами. Этот доход называется купоном и выплачивается по фиксированному графику в течение всего срока действия облигации.

В течение срока действия долговой ценной бумаги может произойти смена владельца. Инвестор, купивший акцию, когда она впервые была предложена на фондовом рынке, может впоследствии перепродать ее кому-то другому. В этом случае каждый новый покупатель приобретает право на получение долга и оставшихся процентов по нему. Новый держатель облигаций является новым кредитором эмитента.

Чем облигации отличаются от акций

Акции и облигации — два самых популярных финансовых актива среди розничных инвесторов. Часто возникает вопрос о разнице между этими двумя понятиями.

Акции — это долевые ценные бумаги. Когда инвестор покупает такую компанию, он имеет право на долю в капитале компании и долю дохода компании, выплачиваемую инвестору в виде дивидендов. Владелец акций также может получить право голоса при принятии решений, касающихся деятельности корпорации.

Облигации, с другой стороны, являются долговыми ценными бумагами. Держатель облигаций выступает в качестве владельца долгового обязательства. Они не имеют права голоса.

Традиционно доходность по акциям выше, чем по облигациям. Однако более низкая доходность облигаций компенсируется их большей надежностью и предсказуемостью. Эксперты рекомендуют комбинировать эти активы для создания сбалансированного инвестиционного портфеля. Подробнее о том, что и когда лучше предпочесть акциям или облигациям, читайте в нашем специальном материале.

Как работают облигации

Эмитенты, т. е. корпорации, правительства и региональные власти, выпускают облигации для привлечения дополнительного капитала в свои бюджеты. Они используют этот капитал для финансирования текущей деятельности, новых проектов и рефинансирования кредитов. Выпуск облигаций и принятие обязательств по ним иногда дешевле, чем заимствование у банков, и проще, чем одобрение крупного кредита.

При выпуске облигации заемщик указывает все условия: дату погашения, ставку купона, частоту выплат, капитал, подлежащий погашению. Обязательство соблюдать эти условия вытекает из закона.

Как и другие ценные бумаги, облигации не подлежат государственному страхованию. Однако если эмитент обанкротится, держатели облигаций имеют возможность вернуть свои деньги, обратившись в суд. Их средства могут быть взысканы в первую очередь, наряду с требованиями других кредиторов.

Разновидности облигаций

Облигационные займы разнообразны и делятся на множество категорий. Наиболее популярная классификация — по типу эмитента. Соответственно, различают следующие виды облигаций:

Суверенные — выпущенные государством и гарантированные его правительством. В России к таким ценным бумагам относятся облигации федерального займа (ОФЗ). Цель их выпуска — привлечение средств инвесторов для покрытия дефицита бюджета. При инвестировании в рублях это самый безопасный вид активов, поскольку эмитентом является Министерство финансов России, т. е. само правительство. Дефолт крайне маловероятен. Однако цена, которую приходится платить за повышенную надежность, — низкая доходность ОФЗ.
Муниципальные облигации — выпускаются учредительными органами и муниципалитетами. Целью выпуска является привлечение капитала для развития региона и строительства значимых объектов на территории региона, которые становятся муниципальной собственностью. Доходность по муниципальным облигациям обычно выше, чем по государственным ценным бумагам. Уровень риска низкий, так как можно рассчитывать на поддержку правительства, которое вряд ли допустит банкротство своего предприятия. Такие облигации обычно приобретаются для хранения до погашения, поэтому объемы торгов умеренные или низкие.
Корпоративные — выпускаются компаниями и банками для привлечения заемных средств для роста и расширения бизнеса и получения дополнительной прибыли. Они характеризуются высокой доходностью и более выраженными рисками.
Иностранные — выпущенные иностранными государствами или корпорациями. Такие долговые ценные бумаги часто называют еврооблигациями. Они называются так не потому, что деноминированы в евро, а в память о том, что впервые были выпущены европейскими компаниями, надеявшимися привлечь капитал американцев. Еврооблигации обращаются по всему миру и могут быть деноминированы в различных валютах по выбору эмитента.

Существуют и другие классификации. Например, категориями зрелости являются:

краткосрочные облигации — со сроком погашения до окончательного погашения обязательств в течение 1 года;
среднесрочные — от 1 до 5 лет;
долгосрочные — более 5 лет.

Облигации классифицируются в зависимости от типа купона:

с фиксированным купоном — ставка купона фиксирована;
с переменным купоном — ставка купона связана с переменным параметром, например, зависит от ключевой ставки центрального банка
бескупонные — купонные выплаты не предусмотрены.

Существует множество других градаций облигаций: по объектам прав, особенностям обращения, наличию обеспечения, условиям погашения и т. д.

Характеристики облигаций

Каждая облигация имеет следующие характеристики:

номинальная стоимость;
рыночная стоимость;
срок погашения;
зрелость;
размер купона;
продолжительность;
амортизация.

Давайте рассмотрим каждый из них более подробно.

Номинал

Лицевая стоимость (номинальная стоимость) облигации. Она равна сумме, выплачиваемой держателю при погашении облигации. Большинство отечественных облигаций имеют номинальную стоимость 1 000 рублей, иностранные облигации имеют номинальную стоимость 1 000 долларов или евро.

Рыночная стоимость

Фактическая цена ценной бумаги, формируемая свободным рынком. Это то, что видит инвестор при выборе актива на биржевой платформе, в торговом терминале или приложении. Рыночная цена обычно отличается от номинальной и может быть выше или ниже ее. Уровень рыночной стоимости определяется рядом факторов, среди которых можно назвать объем спроса и предложения, кредитный рейтинг эмитента, время, оставшееся до даты погашения обязательства, процентную ставку облигации и т. д.

Срок погашения

Дата, установленная для погашения всех обязательств по облигациям. В эту дату заемщик обязан полностью погасить облигацию, выплатив основную сумму долга и остаток текущих платежей.

Размер купона

Имеет процентное или денежное выражение. Например, купонная ставка составляет 5% — это процентное значение. Чтобы рассчитать денежную стоимость, необходимо знать номинальную стоимость. Если она составляет 1 000 рублей, то купон со ставкой 5% имеет денежную стоимость 50 рублей в год. Если купоны выплачиваются два раза в год, то каждый купон будет иметь денежную стоимость 25 рублей.

Дюрация

Длительность — это период времени, оставшийся до полного погашения всех обязательств эмитента по ценной бумаге. Он используется для оценки риска инвестирования в облигацию. Меньшая продолжительность означает меньший риск.

Амортизация

Амортизация — это процедура, с помощью которой эмитент постепенно погашает номинальную стоимость облигации. Эта функция доступна для определенных выпусков долговых обязательств. В таких случаях эмитент также выплачивает часть основной суммы облигации одновременно с выплатой купона, тем самым снижая леверидж.

Подсчет облигационной доходности

Облигация имеет широкое понятие доходности. Дело в том, что существует несколько видов доходности:

Расчет доходности облигаций:

Купонный доход — равен размеру купона. При купонной ставке 2,5% купонный доход также составляет 2,5%. Независимо от частоты купонных выплат, держатель облигации требует купонный доход за каждый день владения бумагой. Поэтому, когда бумага продается, накопленный купонный доход (ACI), рассчитанный по предыдущему платежу, включается в ее стоимость.
Текущая — это отношение предстоящего купонного платежа к текущей стоимости облигации. Он используется в качестве упрощенного показателя при инвестировании в ценные бумаги на короткий срок с последующей продажей до наступления срока погашения.
Номинальная доходность к погашению — равна отношению всех предстоящих платежей по ценной бумаге (купоны и погашаемый номинал) к ее текущей стоимости. Он удобен для оценки долгосрочных приобретений.
Эффективная доходность к погашению — аналогична номинальной доходности, но учитывает реинвестирование купонных платежей в облигации с такой же доходностью и ценой. Это наиболее корректный показатель для сравнения доходности различных ценных бумаг.

Самостоятельно рассчитать эффективную доходность сложно, так как расчет довольно громоздкий. Автоматически рассчитанное значение можно посмотреть в QUIK-terminal, на сайтах бирж или в специализированных ресурсах.

Налоги на прибыль от облигаций

С начала 2021 года вступили в силу нововведения в российском налоговом кодексе. Если раньше ряд облигаций освобождался от налогообложения, то теперь налог должен уплачиваться со всех видов долговых ценных бумаг.

Налогом облагаются все виды доходов от облигаций: купонные выплаты, доходы от продажи или погашения и доходы от курсовой разницы.

Ставка налога различна для разных категорий налогоплательщиков:

13% от прибыли — для российских налоговых резидентов, общая налоговая база которых за год не превышает 5 млн рублей;
13% и 15% — для резидентов РФ, общая налоговая база которых за год превышает 5 миллионов рублей (ставка 13% применяется к прибыли в пределах 5 миллионов рублей, 15% — к прибыли, превышающей этот лимит);
30% — для нерезидентов России.

Налоговая база — это совокупный доход налогоплательщика за год, включая заработную плату, социальные пособия и другие выплаты, прибыль от банковских вкладов, инвестиций и т. д.

Прежнее освобождение было сохранено только для долгосрочных инвестиций в облигации. Таким образом, по облигациям, приобретенным после 2014 года и находившимся в собственности налогоплательщика более трех лет, можно заявить налоговый вычет в размере не более 3 млн рублей в год. Если доход по таким облигациям превышает 3 миллиона рублей в течение года, то налог должен быть уплачен с суммы превышения. Кроме того, доход от облигаций, находящихся в собственности более пяти лет, полностью исключается из налоговой базы, независимо от суммы такого дохода.

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) также предлагает широкие налоговые льготы. Налоговые вычеты также могут быть сделаны на доход, полученный от ценных бумаг, приобретенных через этот счет. Более подробную информацию о возможностях индивидуального инвестиционного счета можно найти в статье о налоговых льготах для инвесторов. При налогообложении доходов по облигациям налоговым агентом является брокерская фирма. Налоговые вычеты могут быть заявлены инвестором при подаче ежегодной налоговой декларации или через заявление на имя брокера (или управляющего).

Как выбирать облигации

Эксперты рекомендуют учитывать следующие соображения при составлении инвестиционного портфеля и выборе подходящих облигаций:

Определите желаемую доходность и приемлемый риск. Выберите выпуски облигаций на этой основе.
Предпочитайте облигационные займы от проверенных эмитентов с высоким кредитным рейтингом, так называемого «первого эшелона».
Определите свой личный инвестиционный горизонт и выберите облигации со сроками погашения, близкими к нему.
Обратите внимание на ликвидность (объем торгов, частота сделок), чтобы в случае необходимости вы могли избавиться от ценных бумаг без потери цены.
Если ожидается рост процентных ставок, лучше выбирать короткие выпуски или облигации с плавающей ставкой. Если прогнозируется снижение процентных ставок, лучше сосредоточиться на более долгосрочных вопросах, которые потенциально могут вырасти в цене.
Заложите в бюджет дополнительные расходы на налоги, биржевые и брокерские сборы.
При торговле облигациями не пытайтесь использовать инструменты технического анализа: они не подходят.

Стоимость облигации

В течение срока действия облигации ее цена колеблется и фиксируется в нескольких государствах:

Номинал (номинальная стоимость). Как правило, это неизменная номинальная стоимость ценной бумаги, на основе которой рассчитывается купонный доход.
Цена выпуска. Цена, по которой ценная бумага впервые попадает в листинг и продается первым желающим владельцам. Обычно цена выпуска выше номинальной стоимости.
Рыночная цена. Стоимость облигации, формирующаяся в ходе биржевой торговли под воздействием таких показателей, как спрос, предложение, кредитный рейтинг эмитента, купонная ставка, оставшийся срок до погашения и т. д. Рыночная стоимость может быть выше или ниже номинальной стоимости.

Плюсы и минусы инвестиций в бонды

Облигации считаются консервативным и безопасным средством инвестирования. Однако у этого вида инвестиций есть свои плюсы и минусы.

Положительные характеристики включают:

Надежность и гарантированный доход. К наиболее предсказуемым облигациям относятся ОФЗ и корпоративные ценные бумаги компаний, считающихся «голубыми фишками».
Разнообразие выбора. На фондовых биржах обращается огромное количество облигаций с различными характеристиками, сроками погашения и отраслевой принадлежностью.
Частота возврата и простота снятия средств.
Возможность географической диверсификации. Для хеджирования от инфляции и других страновых рисков можно покупать облигации разных стран, а не только разных компаний.

К недостаткам относятся:

Низкая урожайность. В среднем доходность облигаций ниже, чем доходность других активов. Это своего рода цена за надежность.
Высокий риск высокодоходных облигаций. В погоне за высокодоходными облигациями иногда можно столкнуться с неплатежеспособностью или банкротством эмитента.
Отсутствие права голоса. В то время как некоторые акции дают право голоса и участия в деятельности компании-эмитента, облигации не дают таких прав вообще.

Риски

Как и любой инструмент фондового рынка, облигации не лишены рисков. Среди них:

Кредитный риск, заключающийся в ухудшении платежеспособности эмитента. Если вероятность неплатежеспособности или банкротства компании увеличивается, или если агентства понижают кредитный рейтинг, присвоенный эмитенту, стоимость облигации на рынке может снизиться. Существует также возможность дефолта.
Риск процентной ставки, состоящий в возможном изменении процентных ставок и последующем снижении цены облигации. Риск наиболее велик, когда дата погашения отдалена, а купон по облигации невелик.
Риск ликвидности. Некоторые виды активов, такие как муниципальные облигации, представляют интерес в основном для крупных институциональных инвесторов, которые держат их до срока погашения. Такие ценные бумаги имеют низкий или умеренный оборот на рынке и не всегда могут быть быстро куплены или проданы по выгодной цене.
Риски, связанные с предложениями. Многие облигации имеют встроенные опционы колл и пут, которые предполагают досрочное погашение ценной бумаги, иногда без согласия инвестора. В определенных обстоятельствах это может быть невыгодно.
Инфляционный риск. Если ценная бумага имеет фиксированный купон, то при сильном ускорении инфляции доходность актива может начать опережать доходность.

Все эти потенциальные риски должны быть приняты во внимание при выборе отдельных долговых обязательств.

Особенности обращения

Облигации покупаются и продаются на бирже и внебиржевом рынке. Любой инвестор, вложивший средства в эти ценные бумаги, может при желании продать их другому участнику торгов и вернуть свои инвестиции, не дожидаясь наступления срока погашения обязательств.

Текущая стоимость облигаций формируется путем балансирования спроса и предложения на рынке. Рыночная стоимость обычно не равна номинальной стоимости. Она измеряется в процентах от номинальной стоимости. Например, значение 102,48 означает, что текущая цена на 2,48% выше номинальной стоимости. Если номинальная стоимость составляет 1 000 рублей, то в настоящее время такую ценную бумагу можно купить или продать за 1 024,8 рубля.

Когда облигация котируется по цене выше номинальной стоимости, говорят, что она котируется с премией. Когда он предлагается ниже номинальной стоимости, говорят, что он котируется со скидкой.

Заключение

Облигации — это надежный, прозрачный и удобный инвестиционный инструмент. Они подходят как для новичков, так и для опытных инвесторов фондового рынка. Их можно использовать не только для диверсификации инвестиционных портфелей, но и — на основе знания специфических характеристик определенных ценных бумаг — для достижения хорошей доходности, разумно сравнимой с доходностью других видов финансовых активов.