Что такое IPO

IPO (читается как «ip-o») означает Initial Public Offering, что переводится как «первичное публичное предложение». Под ним понимается размещение эмитентом ценных бумаг для продажи населению. Организация, проводящая IPO, в России называется публичным акционерным обществом, а на Западе — публичной компанией. Это означает, что акции может купить любой желающий. В то же время в нашей стране IPO может включать как вторичное размещение, так и вторичную эмиссию.

Что такое IPO на бирже простыми словами?

Проще говоря, IPO — это выход эмитента на биржу. Грубо говоря, компания печатает свои акции, которые затем могут быть куплены любым желающим. Они котируются на одной из крупных бирж — например, отечественные «Европлан», «РуссНефть», «Алроса» и «Русагро», вышедшие на биржу в 2017-2018 годах, котировались на Мосбирже.

Иностранные эмитенты предпочитают проводить листинг на западных биржах — NASDAQ, Нью-Йорк, Лондон и Гонконг являются лидерами по количеству IPO. Некоторые зарегистрированные в России компании проводят IPO за рубежом — например, депозитарные расписки Тинькофф Банка можно купить на LSE, а акции Яндекса — на NASDAQ.

И да, IPO компании может быть в форме акций или депозитарных расписок. Думаю, понятно, что такое акции, но позвольте мне объяснить, что такое депозитарные расписки. Проще говоря, это запись о том, что определенное количество акций находится в банке. Сами акции находятся в банке-кастодиале, но у вас есть подтверждение того, что вы ими владеете. Технически это то же самое, что и акция, но депозитарные расписки могут покупать граждане разных стран, для которых покупка акций может быть затруднена — например, из-за законодательных ограничений на работу с иностранными брокерами (или просто из-за высоких комиссионных).

Однако чаще всего IPO компании проводится в форме публичного размещения акций.

Для чего нужно IPO?

Для частных компаний IPO — это, прежде всего, способ привлечения дополнительного капитала, альтернатива банковским кредитам и облигациям. Преимущество IPO заключается в том, что компании не нужно платить за использование привлеченного капитала — по сути, это свободные деньги. Конечно, акции платят дивиденды — но эмитент может регулировать размер дивидендов или заморозить их выплату в трудные времена.

Во-вторых, это престиж. Компания превращается из закрытой в открытую. Это становится известным. Теперь становится проще привлечь клиентов и инвесторов, а также финансирование.

IPO показывает, что компания вышла из статуса стартапа и стала де-факто полноправным участником рынка. Можно сказать, что он достиг совершеннолетия.

Компания также сможет влиять на свою капитализацию, искусственно поддерживая цену своих акций, например, запустив обратный выкуп. Или выплачивая большие дивиденды.

Этапы IPO на бирже

IPO компании можно разделить на следующие этапы

• Предварительный — компания проводит аудит своей деятельности, составляет отчеты, исправляет выявленные недостатки, заказывает оценку капитализации и т.д;
  
• Андеррайтер — обычно крупный международный банк, который будет непосредственно участвовать в листинге акций и поддержке IPO (кстати, именно андеррайтер покупает первоначальный выпуск акций, обеспечивая им не только необходимую ликвидность, но и возможность получить прибыль от разницы в цене);
• Due diligence — термин, условно переводимый как должная осмотрительность, при которой деятельность листинговой компании проверяется независимыми специалистами во избежание неприятных сюрпризов;
• публикация меморандума является «библией» IPO, содержащей информацию о финансовом положении компании, количестве выпускаемых акций, их начальной стоимости и т.д. (по сути, меморандум служит для привлечения инвесторов и стимулирования спроса на акции);
• выбор платформы (т.е. фондовой биржи) для листинга акций;
• утверждение проспекта фондовой биржей, начало выездных презентаций и рекламной кампании;
• установление даты IPO;
• открытие книги заявок — обычно делается за 10-15 дней до размещения, в ней фиксируются запросы от крупных организаций, желающих купить большие пакеты акций (создается так называемый ценовой коридор — то есть максимальная и минимальная цена, по которой эмитент готов продать акции);
• проведение самого листинга.

Успех или неудача IPO компании зависит от готовности участников рынка покупать ценные бумаги эмитента. Как правило, в первый день покупаются крупные пакеты акций, поэтому цена закрытия может быть значительно выше или ниже границ начального ценового коридора.

Преимущества IPO компании на бирже?

Преимущества привлечения капитала через IPO включают:

• компания получает свободные средства, которые она может использовать для погашения долгов перед другими кредиторами (это улучшит ее финансовые показатели), улучшения производства или приобретения новых решений;
• Компании присваивается определенная рыночная стоимость, т.е. она оценивается по совершенно другим параметрам;
• привлеченные деньги улучшают финансовые показатели — увеличивается собственный и добавочный капитал;
  
• сами акции могут быть профинансированы путем использования их в качестве залога;
• акции могут быть использованы для погашения задолженности перед кредиторами;
• опционы на акции можно использовать для оплаты труда топ-менеджеров, мотивируя их работать более эффективно (поскольку доход компании будет определять цену исполнения опционов);
• Компания не может быть захвачена рейдером, поскольку контрольный пакет акций находится в руках владельцев.

Проще говоря, IPO полезно для компании — как для престижа, так и для производительности. Компания фактически выходит на другой уровень. Если она размещает свои акции на зарубежных рынках, компанию можно с уверенностью назвать международной.

Недостатки IPO

Но в то же время стоит учитывать и недостатки публичного размещения акций:

• стоит очень дорого — приходится платить за оценку активов, капитала, бизнес-процессов, прямое размещение акций (листинг) и т.д. — По некоторым данным, IPO обходится эмитенту в 10-15 миллионов долларов;
• Строгие требования к капитализации — если компания оценивается менее чем в 50 миллионов долларов США, она не сможет выйти на зарубежные рынки (а время и деньги, потраченные на оценку, не окупятся);
• Компания должна публиковать отчеты — она становится публичной и должна раскрывать полную информацию о себе, а это сопряжено со многими сложностями, включая дополнительные расходы, откровенную «утечку» информации к конкурентам, и ей придется успокаивать инвесторов или страдать от падения капитализации при малейшей финансовой встряске;
• должна выплачивать дивиденды (или объяснять инвесторам, почему компания их не выплачивает);
• Часть управленческого контроля теряется — как правило, совет директоров сохраняет блокирующий пакет акций, но теперь приходится считаться с мажоритарными акционерами (владельцами крупных пакетов акций) и даже миноритарными акционерами (которых немало).

Но все эти минусы с лихвой компенсируются плюсами. Поэтому, если компания может выйти на биржу, она с удовольствием это делает.

Известные IPO в истории

Первое в истории официально зарегистрированное IPO состоялось в 1288 году — финансирование получила шведская компания по добыче меди под названием Stora Kopparberg (ныне Stora Enso).

Самое крупное IPO было проведено General Motors в 2010 году на Нью-Йоркской фондовой бирже. GM привлекла 23,1 миллиарда долларов. На втором месте IPO компании ABC, которая в 2010 году привлекла 22,1 миллиарда долларов. Среди ИТ-компаний рекорд принадлежит Facebook. Социальная сеть привлекла $18,4 млрд в результате IPO в 2012 году.

Итальянская компания ENEL SpA долгое время была лидером IPO по объему привлеченных средств (в 1999 году ей удалось привлечь 16,5 млрд долларов США), но вскоре была исключена из списка NASDAQ из-за низких объемов.

Первое российское IPO компании, получившее название «народное IPO», стало большим разочарованием для инвесторов. Ожидалось, что акции ВТБ вырастут на 20-40% в течение года. Но вместо этого цена акций упала на 88% за 22 месяца, с рекордных 17,5 копеек (это был только первый день) до минимума в 1,9 копеек.

Самым успешным IPO в России стало размещение собственных акций «Мосбиржи». Ей удалось продать свои акции за 15 миллиардов рублей, а цена акций за год выросла на 20%.

Одними из самых растущих ценных бумаг были акции Alibaba. В день листинга они подорожали на 192%.

ICO и IPO

Сейчас появилась альтернатива IPO — так называемое ICO (первичное публичное размещение токенов). Проще говоря, это то же самое, что и IPO, только средства привлекаются с помощью криптовалют. Инвесторы получают вознаграждение не акциями, а токенами — электронными монетами, которые можно обменять на реальные деньги на специальных криптовалютных биржах.

Механизм ICO по сути похож на IPO компании, но гораздо менее прозрачен. Поэтому часто возникают мошеннические схемы, в которых разработчики собирают средства, но не выпускают продукт.

Поэтому инвесторам, которые не любят высокий риск, лучше рассматривать классическое IPO. Покупка акций по запрашиваемой цене может стать хорошей инвестицией, если компания оправдывает ожидания инвесторов и демонстрирует хорошие финансовые показатели.

Как инвестировать в компанию на стадии IPO?

Инвестиции в IPO компании довольно просты. Вы можете сделать это, зарегистрировавшись у брокера, который предоставляет вам доступ к рынку IPO. Проще всего это сделать через иностранных брокеров, поскольку отечественные брокеры обычно требуют наличия статуса квалифицированного инвестора. В настоящее время выбор таких брокеров за рубежом невелик из-за событий в Украине и отказа большинства иностранных брокеров работать с российскими инвесторами. Однако варианты все же есть, и на данный момент лучшим вариантом для россиян является работа с брокером Just2Trade, который предоставляет доступ к большинству популярных IPO компаний. Порог для участия в конкурсе составляет $1 000.

Pre-IPO вместо IPO

IPO очень популярны, но из-за этого их участникам просто не хватает акций.

Решением этих проблем стало pre-IPO, то есть инвестирование в частные компании до их выхода на биржу. Главное преимущество заключается в том, что вы можете получить столько акций, сколько запросите. В то же время, это инвестиции в компанию на поздней стадии, поэтому вероятность банкротства также низка. Кроме того, это инвестиции только в те компании, которые имеют хорошие шансы на IPO. Единственным недостатком pre-IPO по сравнению с IPO является более длительный инвестиционный период — не несколько месяцев, а в среднем 1-3 года.

На платформе United Traders вы можете инвестировать в американские компании, предшествующие IPO. Во-первых, эта компания работает с 2009 года и доказала свою добросовестность. Во-вторых, на сайте доступны для инвестиций только самые перспективные компании. В-третьих, United Traders имеет низкую минимальную сумму инвестиций — всего $10. Эта компания, вероятно, является наиболее подходящим способом для новичков.