Дисконтированный доход

Прежде чем вложить деньги в проект, инвесторы проводят анализ эффективности с использованием различных показателей. К ним относится дисконтированный чистый доход (NDI). В этой статье мы рассмотрим, как он рассчитывается, его преимущества и недостатки, а также его влияние на инвестиционное решение.

Что такое чистый дисконтированный доход?

Дисконтированный чистый доход (NPV) — это показатель, который показывает эффективность инвестиций в развитие конкретного бизнеса, что позволяет отслеживать и анализировать денежные потоки на протяжении всего срока действия инвестиций.

NPV — это сумма дисконтированных значений притоков и оттоков по данному проекту, скорректированная на текущее время.

С помощью коэффициента NPV инвестор может сравнить проекты, в которые он намерен вложить средства, определить их эффективность и принять окончательное решение о материальной поддержке.

Для чего используется ЧДД?

Основная цель NPV — определить прибыльность инвестиций. Проект должен быть детально проанализирован для определения его эффективности. При этом учитывается не только продолжительность инвестирования, продолжительность идеи и стоимость инвестиций, но и целесообразность действий. Другими словами, NPD показывает, стоит ли вкладывать деньги или нет.

При расчете временной интервал стирается, а результат приводится к текущему времени. Этот индикатор очень удобен и эффективен, так как четкая картина ожидаемой прибыли/убытка от инвестиции позволит выбрать альтернативный вариант и станет хеджем инвестора от возможных потерь.

Для того чтобы определить, насколько перспективным будет бизнес-проект, в который можно инвестировать, необходимо выполнить несколько шагов:

• оценить движение денег по принципу «инвестиции-доход»;
• рассчитать ставку — выяснить реальную стоимость актива;
• прогонять все денежные потоки через набор ставок;
• сложить потоки, которые вместе составят NPV.

Показатели ЧДД

Существует три различных значения для ставок NPV.

NPV, равный ˃ 0, указывает на то, что инвестиции будут прибыльными, однако перед принятием окончательного решения всегда следует провести сравнение с другими способами вложения средств. Затем выбирается проект, демонстрирующий наивысшую эффективность и рентабельность.

NPV ˂ 0 — инвестиции не будут прибыльными в силу их убыточности.

NPV = 0 — когда NPV равен нулю, риск потери инвестиций минимален, но и размер прибыли также будет близок к нулю. Направление может постепенно начать окупаться по мере развития, но инвесторы считают такие вложения неразумными и, скорее всего, откажутся от них. Исключение составляют случаи, когда цель не только финансовая, но и поддержка бизнес-идеи по другим параметрам (например, реализация социально значимого проекта).

Достоинства и недостатки

Положительные характеристики чистой приведенной стоимости включают:

• определение четких критериев, которыми руководствуются при принятии окончательного решения;
• Стоимость денежных инвестиций регистрируется в режиме реального времени (с использованием специальных формул);
• NPD указывает на риск проекта.

Преимущество дисконтированной чистой приведенной стоимости заключается в том, что она не только измеряет изменение стоимости инвестиционных сумм с течением времени, но и учитывает инфляцию.

К его недостаткам относятся:

• нет гарантии определенного исхода событий. Другими словами, он не учитывает риск. Однако это не такой уж большой недостаток, поскольку именно NPV используется для определения возможного риска, связанного с инвестициями. Чем выше ставка дисконтирования, тем выше риск для инвестора, и наоборот;
• она не учитывает нематериальные активы и активы организации;
• ставка дисконтирования является достаточно сложной для расчета. Это может повлиять на конечную величину дисконтированного дохода и исказить результаты. Такие ситуации особенно часто встречаются в сложных проектах с многочисленными рисками.

Как правильно рассчитать ЧДД?

NPV рассчитывается как сумма притоков и оттоков денежных средств. Этот расчет подразумевает, что ставка дисконтирования будет представлять собой приемлемую для инвесторов норму доходности проекта на рубль.

Очень важно, чтобы стандарт был объективным, так как он должен учитывать

• уровень инфляции;
• проценты по вкладам;
• средняя ставка доходности по ценным бумагам;
• прогнозные данные инвесторов;
• совокупная стоимость всех без исключения инвестиций, в которых одновременно участвует более одного инвестора.

Для его расчета используется следующая схема:

• инвестор указывает общую сумму инвестиций для конкретного проекта;
• расчет денежных поступлений в течение всего срока реализации проекта;
• сумма ожидаемых поступлений рассчитывается с учетом сроков первых поступлений;
• на последнем этапе сумма оттока сравнивается с суммой дохода.

Для расчета используется следующая формула:

NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Инвестиции

NCF (Net Cash Flow) — чистый денежный поток.

Инвестиции — это общая сумма вложенных денежных средств.

r — ставка дисконтирования.

n — продолжительность исследуемого проекта.

i — шаг расчета (1 месяц, 3 месяца, 12 месяцев ……) i = 1, 2, ….., n.

Порядок расчета будет более наглядным в примере, где r = 12%.

Денежные инвестиции по годам представлены в таблице:

Подставьте полученные значения в формулу NPV = Σ * NCFi / (1 + r) ᶥ — Инвестиции:

HDD = (- 1000 / (1 + 0,12)°) + (200 / (1 + 0,12)ᶦ) + (300 / (1 + 0,12)²) + (700 / (1 + 0,12)³) = — 1000 + 200 * 0,89286 + 300 * 0,79719 + 700 * 0,71178 = — 1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 = -84,02.

Расчет показывает, что NPV меньше 0. Если инвестор решит вложить деньги в такой проект, он не только не получит прибыли, но и понесет значительные убытки.

Каждая инвестиция должна иметь экономический смысл. Поэтому важным шагом является приведение всех инвестиций к настоящему моменту и подсчет их общей стоимости. Другими словами, еще до принятия решения об инвестировании инвестор прогнозирует все риски и откажется от убыточного проекта, показанного в примере.

Чтобы получить разумную NPV, данные для замещения должны быть очень точными. Они взяты из планов различных подразделений компании, где вся информация максимально приближена к реальному времени.

Однако на доходность инвестиций также влияет уровень инфляции. Поэтому вполне закономерен вопрос о том, как спрогнозировать этот показатель в конце проекта. Ставка рассчитывается по следующей формуле:

R = (1 + r) * j, где

R — ставка дисконтирования.

r — ставка дисконтирования.

j — уровень инфляции.

Таким образом, вы видите, что рентабельность производства во времена инфляции может быть представлена более низкой ставкой. Но это поможет сохранить рентабельность и увеличить денежные поступления от его продажи.

Заключение

Несмотря на имеющиеся недостатки, показатель NPV используется в российской и международной практике для оценки целесообразности поддержки различных проектов. Это будет четким показателем доходности вложенных средств. Сама методология этого показателя является фундаментальной частью инвестиционного анализа.