Ценные бумаги

Документы, подтверждающие ваше право собственности на объекты, имеющие определенную материальную ценность, принято называть ценными бумагами. Передача ценных бумаг другому лицу (продажа, дарение и т.д.) также подразумевает передачу прав, которые эти ценные бумаги предоставляют. Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются: акции, облигации, векселя, чеки и т.д. Следует отметить, что передача ценной бумаги другому владельцу не всегда требует передачи бумажного носителя. Довольно часто передача предполагает изменение записи в реестре. А сам реестр в большинстве случаев представляет собой компьютерную базу данных.

Основные виды ценных бумаг

Акции являются, пожалуй, самой известной и популярной ценной бумагой. Они представляют собой форму долевого участия в деятельности выпустившей их компании. Такое участие дает вам возможность как влиять на судьбу компании путем голосования на общих собраниях акционеров (чем больше доля, тем больше возможностей), так и получать свою долю прибыли в виде дивидендов.

Существуют различные типы акций, одни из которых гарантируют выплату дивидендов за счет возможности голосовать, а другие, наоборот, гарантируют право голоса, но не обещают фиксированной выплаты дивидендов. Подробнее об этом вы можете узнать здесь: Различные типы акций.

Облигации также являются достаточно известным финансовым инструментом. Облигации, в отличие от акций, не предполагают участия в делах компании, которая их выпускает. Они являются эквивалентом простого векселя и предназначены для того, чтобы компания-эмитент могла занять деньги. Приобретая облигации, инвесторы тем самым ссужают компании деньги, а компания обязуется выплачивать им фиксированный процент (купонная ставка).

Депозитные и сберегательные сертификаты — это документы, подтверждающие права их владельцев на банковский вклад. Обычно процентная ставка по ним несколько выше, чем по обычным вкладам. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, а сберегательные сертификаты — физическим лицам.

Векселя — это долговые ценные бумаги без выпуска. Это означает, что они являются документом, подтверждающим наличие долга одного лица перед другим, но выпускаются они не массово (сериями, как акции или облигации), а отдельными экземплярами. Векселя могут быть как переводными, так и траттами, как именными, так и на предъявителя. Они могут быть переданы другому лицу с помощью специального индоссамента.

Чек — это не что иное, как простое распоряжение владельца банковского счета выписать чек на указанную в нем сумму. Лицо, выписывающее чек, называется чекодателем, а лицо, на чье имя выписан чек, называется чекодержателем. Чек можно обналичить в любом отделении банка, отмеченном на нем, но не позднее определенной даты (6 месяцев в США, 15 месяцев в Австралии и т.д.).

Коносамент — это документ, выдаваемый владельцу товара при его транспортировке. Этот документ выдается перевозчиком. Коносамент выполняет одновременно несколько функций. Это одновременно акт приема-передачи, документ о праве собственности, коносамент и фактическое подтверждение договора, заключенного с владельцем перевозимого товара.

Варранты — это ценные бумаги, подтверждающие право владельца на покупку оговоренного количества акций по указанной в них цене. Обычно цена немного ниже рыночной. Варранты обычно ограничены по времени, но могут быть и бессрочными.

Варранты также известны как товарораспорядительные документы, которые представляют собой выдаваемые складами свидетельства о том, что указанные в них товары приняты на склад.

Фьючерсы являются деривативами; это означает, что в их основе лежит базовый актив (например, акция, облигация или товар), против которого заключается специальный контракт. Например, покупка шестимесячного фьючерсного контракта на 100 баррелей сырой нефти марки BRENT подразумевает обязательство приобрести этот товар через шесть месяцев по цене, указанной в контракте. Обычно, однако, фактическая покупка не происходит, и сегодня большинство фьючерсных контрактов заканчивается простым расчетом между сторонами.

График фьючерсных контрактов на нефть марки Brent

Опционы также являются деривативами, во многом схожими с фьючерсными контрактами. Однако, в отличие от них, они подразумевают не обязательство, а лишь право заключить указанный в них договор. То есть, другими словами, опционный контракт на покупку сырой нефти BRENT из предыдущего примера не является обязательным. Он может быть исполнен, если указанная в нем цена более выгодна, чем рыночная. И если цена на нефть, указанная в опционном контракте, выше рыночной цены к моменту истечения срока его действия, то исполнение контракта (покупка нефти в данном случае) не обязательно.

Классификация ценных бумаг

Все существующие сегодня ценные бумаги можно классифицировать по следующим основным признакам.

Согласно финансовым ссылкам:

Долговые ценные бумаги. Когда вы покупаете ценные бумаги такого типа, вы становитесь кредитором. То есть, другими словами, вы одалживаете свои деньги по заранее установленной ставке (или дисконту). Долговые ценные бумаги включают облигации, сберегательные сертификаты, векселя и т.д.

Равенство. Владельцы ценных бумаг такого типа выступают уже не как кредиторы (хотя деньги, уплаченные ими за владение этими бумагами, также в конечном итоге идут на развитие эмитента), а как партнеры или акционеры. Акции являются прекрасным примером такого вида ценных бумаг. Акционерная ценная бумага дает право ее владельцу на долю в бизнесе, который ведет выпустившая ее компания (компания-эмитент). Эта доля в бизнесе пропорциональна капиталу, которым вы владеете. Например, владение 50% акций компании дает ее владельцу право решающего голоса, в то время как одна или две акции — это лишь капля в море голосов на общем собрании акционеров.

По способу передачи прав:

Ценные бумаги на предъявителя означают, что все права, вытекающие из них, переходят непосредственно к лицу, чье имя указано на них.

Оборотные инструменты на предъявителя позволяют осуществлять права, которые они предоставляют, любому, кто предъявит их для осуществления.

Ценная бумага на предъявителя может быть передана любому лицу посредством простого индоссамента. Следовательно, все права, предоставленные им, также передаются.

В зависимости от степени первенства:

Первичный обеспечительный интерес. Этот вид ценной бумаги заключается в передаче прав на часть (или долю) конкретного имущественного актива его владельцу. К ним относятся: акции, облигации, чеки, депозитные сертификаты, векселя и т.д.

Первичные ценные бумаги можно разделить на два других типа:

• Основной. Первичные ценные бумаги основываются непосредственно на активах. К ним относятся: акции, векселя, облигации и т.д;
• Вторичный. Первичные ценные бумаги, то есть они дают владельцу право не на сам актив, а на ценные бумаги, для которых этот актив является базовым инструментом. Это, например, депозитарные расписки (на акции) или варранты.

Производные ценные бумаги (деривативы). Производные инструменты отличаются от базового актива тем, что они выражают не право на конкретный котируемый актив, а право или обязательство, возникающее в результате изменения цены этого актива. Фьючерсный контракт является наиболее очевидным представителем данного вида ценных бумаг.

Все ценные бумаги можно разделить на два основных типа в зависимости от срока их погашения:

Фьючерсы. Они имеют ограниченный срок годности и в свою очередь делятся на:

• Краткосрочные ценные бумаги (со сроком погашения менее одного года);
• Среднесрочные ценные бумаги (срок погашения от одного до пяти лет);
• Долгосрочные ценные бумаги (срок погашения более пяти лет).

Типичным примером срочных ценных бумаг являются облигации, которые априори предполагают заимствование ваших денег на определенный срок под определенную процентную ставку.

Вечные. Как следует из названия, эти ценные бумаги не имеют конечной даты обращения, а их срок действия и/или срок погашения никак не ограничен. К ценным бумагам такого типа можно отнести, например, акции.

Форма существования:

Ценные бумаги документарного характера предполагают существование некой материальной формы. Эта форма обычно содержит название эмитента, номинальную стоимость, особенности и т.д;

Бездокументарные ценные бумаги не имеют материальной формы, но учитываются, например, в электронной форме. К ним относятся, например, деривативы.

По форме выпуска:

Выпуск. Ценные бумаги этого типа выпускаются заранее определенным и запланированным способом. Сам процесс их выдачи называется эмиссией, а их количество строго определено. Как правило, основной целью эмиссии является привлечение средств для дальнейшего развития компании-эмитента. К этому виду ценных бумаг могут относиться акции и облигации.

Нет проблем. Эти ценные бумаги не выпускаются в заранее определенных количествах. Они могут быть выпущены не конкретным эмитентом. Это, например, фьючерсные контракты, чеки, векселя, простые векселя и т.д.

В зависимости от типа циркуляции:

Товарные ценные бумаги — это те, которые обращаются на официальных фондовых биржах. Ценные бумаги этого типа можно покупать и продавать на вторичном рынке;

Нерыночные ценные бумаги не могут быть проданы или куплены на вторичном рынке. Этими ценными бумагами может владеть только лицо, которому они были первоначально переданы.

По назначению или с точки зрения их инвестиционной привлекательности:

Инвестиционные ценные бумаги подразумевают цель их приобретения, т.е. получение определенного инвестиционного дохода. Этот доход может быть рассчитан как процент (по облигациям), дивиденды (по акциям) или как дисконт (по дисконтным облигациям).

Облигации неинвестиционного класса. Эти ценные бумаги не служат своим владельцам средством получения инвестиционного дохода. То есть, они покупаются не для того, чтобы заработать определенную прибыль с течением времени. Например, такой документ, как коносамент, является всего лишь подтверждением права собственности владельца груза на отгружаемый товар.

Наконец, мы можем разделить все ценные бумаги в соответствии с их рискованностью:

Безрисковые ценные бумаги означают, что практически нет вероятности того, что их владение приведет к убыткам. То есть, в данном случае практически невозможно, чтобы их стоимость со временем упала по сравнению со стоимостью, по которой они были первоначально приобретены. В целом, под этим видом ценных бумаг можно понимать все те, по которым в любой момент времени можно получить не менее той суммы, за которую они были приобретены. К ним относятся, например, банковские депозиты или государственные облигации развитых стран (казначейские векселя США, государственные облигации Великобритании и т.д.).

Низкий риск. К этому виду ценных бумаг традиционно относятся облигации и акции крупнейших компаний «голубых фишек».

К ценным бумагам со средним уровнем риска относятся акции первого и второго эшелонов.

Ценные бумаги с высоким уровнем риска. Как правило, это все деривативы и акции компаний, относящихся к третьему уровню и ниже (не котирующихся на официальных фондовых биржах).

Для наглядности и простоты понимания вся приведенная выше классификация представлена на одном рисунке:

Эмиссия ценных бумаг

С выпуска ценных бумаг начинается, так сказать, жизненный цикл ценной бумаги. Эмиссия — это не что иное, как выпуск ценных бумаг в обращение или передача их в руки первых держателей (в обмен на вознаграждение, равное номинальной стоимости выпущенных ценных бумаг).

Цели эмиссии

Цель эмиссии — привлечь инвестиции (в случае выпуска долевых ценных бумаг) или занять деньги (в случае выпуска долговых ценных бумаг). Поступления от выпуска долевых ценных бумаг используются для создания или увеличения уставного капитала компании. Деньги, полученные от выпуска долговых ценных бумаг, будут использованы для увеличения заемного капитала компании. Эти деньги, в отличие от денег, полученных в результате выпуска долевых ценных бумаг, в конечном итоге должны быть возвращены инвесторам (выступающим в данном случае в качестве кредиторов).

Процесс выдачи включает в себя следующие основные этапы:

1. Во-первых, принимается и утверждается само решение о выпуске ценных бумаг;
2. Далее проводится процедура государственной регистрации нового выпуска ценных бумаг;
3. Затем происходит размещение ценных бумаг (например, через IPO или SPO);
4. Наконец, выдается отчет о размещении, который также подлежит обязательной государственной регистрации.

Проспект эмиссии

Выпуск ценных бумаг всегда сопровождается созданием и публикацией документа, называемого проспектом эмиссии. Данный документ содержит основные детали предстоящего выпуска ценных бумаг. Он должен выполнять двойную функцию: с одной стороны, его задача — привлечь как можно больше потенциальных инвесторов, с другой стороны, он должен раскрывать все факторы риска, связанные с вновь выпускаемыми ценными бумагами (это требование государственных надзорных органов).

В России требования к содержанию проспекта эмиссии изложены в статье 22 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в последней редакции от 27.12.2018). Согласно букве закона, проспект эмиссии должен содержать следующую основную информацию:

Выдержка из Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Свойства ценных бумаг и закрепляемые ими права

Согласно классическому определению, приведенному в большинстве экономических словарей, ценная бумага должна отвечать следующим основным требованиям

1. Ценная бумага должна свободно обращаться на рынке, т.е. ее можно покупать и продавать;
2. Он должен соответствовать определенным стандартам, которые делают его ликвидным (торгуемым) товаром;
3. Он должен свободно продаваться на рынке, т.е. его можно покупать и продавать;
4. Она должна регулироваться и признаваться государством;
5. Будучи частью определенного сегмента рынка, ценная бумага должна в определенной степени отражать этот сегмент и быть востребованной на рынке;
6. Будучи частью определенного сегмента рынка, ценная бумага должна в определенной степени отражать этот рынок; Она должна быть в документарной форме (не имеет значения, выпущена ли она в бумажной или электронной форме);
7. Прозрачность информации для потенциальных инвесторов — еще одна важная особенность;
8. Риск — еще одна характеристика ценных бумаг. Он отражает степень вероятности того, что затраты на приобретение и владение ценной бумагой в конечном итоге превысят получаемый от нее доход;
9. Доходность — это то, ради чего инвестор, в основном, покупает ценную бумагу. Это напрямую связано с риском. Чем выше риск, тем выше потенциальная доходность.

В зависимости от вида ценной бумаги, она может предоставлять своему владельцу следующие права:

1. Право требования определенной суммы денег и процентов по ним (долговые ценные бумаги, паи взаимных фондов);
2. Право на участие в предприятии (включая долю в его прибыли в виде дивидендов) и на участие в управлении им (долевые ценные бумаги);
3. Так называемое право собственности. Это право на конкретные товары, временно находящиеся во владении другого лица, например, перевозчика (различные правоустанавливающие документы, например, коносаменты).

Ценные бумаги как источник дохода

Выше мы уже говорили, что с точки зрения использования ценных бумаг как финансовых инструментов для получения прибыли путем торговли на биржевых или внебиржевых рынках, их можно разделить на две категории:

1. Инвестиционный уровень;
2. Неинвестиционный класс.

Для целей получения прибыли, как вы уже знаете, используется первая из этих двух категорий — Investment Grade Securities. Или, другими словами, те, вкладывая в которые свои деньги, можно получить определенную прибыль с течением времени. Наиболее популярными инвестиционными ценными бумагами являются:

• Акции;
• Облигации;
• Инвестиционные паи;
• Сбережения и депозитные сертификаты;

А также производные финансовые инструменты, такие как:

• Фьючерсы;
• Форварды;
• Опции.

Прибыль от инвестиционных ценных бумаг может быть получена двумя основными способами:

1. Изменяя их рыночную стоимость;
2. Получая доход от их хранения.

И, конечно, никто не запрещает комбинировать эти два метода, получая прибыль от владения ценной бумагой и, по истечении определенного периода времени, продавая ее по более высокому курсу, чтобы получить большую прибыль от изменения рыночной стоимости.

Получение дохода за счёт изменения рыночной стоимости

Любая ценная бумага с большей или меньшей ликвидностью имеет свою стоимость, определяемую рынком в каждый текущий момент времени. Эта величина зависит от многих фундаментальных факторов (экономических, политических и т.д.). Трейдеры пытаются предсказать, в каком направлении будет двигаться цена в определенное время, и, основываясь на своих прогнозах, покупают или продают анализируемый финансовый инструмент.

Затем, если прогнозы оправдались, позиция закрывается с прибылью (например, купленная ценная бумага продается по более высокой цене). И если прогноз не оправдается, инвестор понесет убытки.

Методы прогнозирования

Для прогнозирования будущих изменений цен используются два основных вида анализа рынка:

1. Фундаментальный анализ;
2. Технический анализ.

Фундаментальный анализ пытается учесть все возможные факторы (экономические, политические и социальные), чтобы определить влияние каждого из них в отдельности и всех вместе на то, как рынок будет оценивать анализируемый финансовый инструмент (ценную бумагу). Более подробно см. раздел «Фундаментальный анализ рынка и как его проводить».

На последнем месте в этом виде анализа стоит оценка текущих новостей. Существуют как запланированные новости, так и спонтанные. Запланированные новости — это новости, которые публикуются в соответствии с планом. Например, данные об уровне безработицы, индексе потребительских цен или торговом балансе стран публикуются ежеквартально.

Для каждой запланированной новости существует определенное ожидание со стороны участников рынка. И в зависимости от того, насколько фактически опубликованные данные соответствуют этим ожиданиям, можно сделать соответствующие выводы о влиянии новости на цены.

Ситуация намного сложнее в случае новостей спонтанного характера. Такие новости трудно предсказать, потому что они появляются внезапно. Это категория новостей о природных или крупных техногенных катастрофах. Или, из области научной фантастики, новость о том, что инопланетяне дали нам источник бесплатной, неисчерпаемой энергии. Шучу, но представьте, насколько резким будет обвал цен на нефть и другие энергоносители.

Что касается технического анализа, то он полностью основан на информации, которая представлена на графике цены финансового инструмента. Эти графики рассматриваются с разных временных интервалов (таймфреймов), чтобы найти на них характерные модели поведения цены (паттерны), а также определить текущие тенденции и уровни поддержки и сопротивления.

Цена учитывает все — это основная предпосылка технического анализа. Это означает, что все различные события и факторы, которые пытается охватить фундаментальный анализ, в данном случае уже учтены графиком цены. И для того, чтобы предсказать будущее движение цены, достаточно правильно проанализировать этот ценовой график.

Получение дохода от владения

Владение ценными бумагами также может привести к получению дохода, который не зависит от изменения их цены. Это процентный доход, выплачиваемый по долговым инструментам (облигациям, депозитным сертификатам и т.д.), и дивидендный доход, выплачиваемый по акциям.

Процентный доход

Если вы инвестируете в долговые ценные бумаги, вы одалживаете свои деньги их эмитентам. В случае корпоративных облигаций вы даете деньги в долг компании, которая их выпустила, а в случае государственных облигаций вы даете деньги в долг правительству. Эмитент облигации (будь то коммерческая компания или государство) выплачивает вам заранее установленную процентную ставку в качестве компенсации за кредит.

Аналогичная ситуация возникает при покупке сберегательного сертификата (или, в случае компаний, депозитного сертификата); в этом случае эмитентом является банк, для которого выпущен сертификат. Банк использует ваши деньги в своей деятельности (в том числе для кредитования) и выплачивает вам фиксированный годовой процент.

Дивидендный доход

Покупая акции, вы не только вкладываете свои деньги в развитие компании-эмитента, но и становитесь, так сказать, совладельцем компании. Вы можете принимать непосредственное участие в управлении компанией, пользуясь правом голоса на регулярных собраниях акционеров. Кроме того, вам также принадлежит определенная доля прибыли, полученной компанией за каждый отчетный период. Эта доля выплачивается акционерам в виде дивидендов. Количество голосов и размер дивидендов зависит от процента акций, которыми вы владеете. Например, если вам принадлежит 2% акций компании, вы можете рассчитывать на 2% прибыли, направляемой на выплату дивидендов, и 2% голосов на общем собрании.

Здесь есть некоторые нюансы. Общее собрание может принять решение о направлении всей прибыли на дальнейшее развитие и расширение компании. Дело в том, что решение общего собрания зависит в первую очередь от мажоритарных акционеров (владеющих крупным пакетом акций), а они, в свою очередь, заинтересованы не в разовой (относительно небольшой) прибыли в виде дивидендов, а в получении гораздо большей прибыли в результате развития бизнеса компании-эмитента (а также в результате увеличения ее рыночной капитализации).

Другими словами, купив акции с расчетом на получение регулярных дивидендов, вы можете их не получить из-за того, что собрание акционеров вместо выплаты дивидендов направит всю прибыль на другие, более насущные (по мнению мажоритарных акционеров) цели. Однако есть решение — приобрести привилегированные акции компании.

Привилегированная акция дает ее владельцу право на получение регулярных дивидендов. В обмен на это право акционер лишается возможности голосовать на общих собраниях. Однако это не такая уж большая жертва для обычного миноритарного акционера, владеющего всего несколькими сотнями (или даже меньше) акций компании. В любом случае, голос такого акционера будет лишь каплей в океане голосов и, конечно, от него ничего не будет зависеть.

Однако здесь возможен и другой сценарий, когда собрание акционеров может принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям в размере, значительно превышающем сумму на одну привилегированную акцию согласно уставу компании. Но в России это редкость, и владение привилегированными акциями обычно наиболее выгодно для среднего миноритарного акционера.